“年初以来的通胀温和回升很大程度上消除了去年市场对中国经济陷入‘债务—通缩’螺旋的担心，但考虑到未来猪价、油价都会走高，而历史上国内通胀出现跳升的背后都有猪、油叠加上行的影子，因此预计央行会密切关注物价上行风险。”章俊认为。

对于未来的货币政策，章俊表示，目前来看，虽然猪价、油价持续上行的趋势较为明显，但实体经济改善幅度有限（预计全年国内经济是Ｌ型走稳），因此核心通胀预计依然平稳。

从这个角度上来说，只要通胀不出现大幅跳升（例如CPI单月出现3.5%以上的数值），央行无需在货币政策操作层面做出调整；反之，央行可能会在边际上调整货币政策的宽松力度来做出应对，例如减少年内潜在降准次数或者通过公开市场操作净回笼流动性。

国泰君安表示，历次猪周期反转并没有必然带来货币政策的调整。猪周期不一定会带来货币紧缩。若不考虑增值税等其他方面的影响，猪价能把CPI在下半年推到3%以上，这不会导致货币政策发生大的变化，但下半年降息概率的确有所下降。这个通胀水平实际上在一定程度上帮助稳定宏观杠杆率。

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