他还表示，生物医药行业最大的特点就是“长”，研发周期长、投资周期长、上市时间长。“这样的格局就造成一大批生物医药企业要做很长时间。”马启元对第一财经记者表示。

伴随着科技的进步和资本的涌入，越来越多的中国生物医药公司开始大规模研发投入，诞生了一批以信达生物为标杆的掌握从前期研发到后期临床全产业链的初创生物医药公司。

以前不久申请受理科创板的生物医药公司微芯生物为例，第一财经记者查阅微芯生物的招股说明书发现，公司到2018年末仍然亏损达3581.55万元，主要原因是巨额的研发投入。2002年至2018年间，公司累计研发投入金额超过3.8亿元，其中资本化研发投入接近1.6亿元，费用话研发投入超过2.2亿元。

“新药的研发到上市是一个漫长的历程，要经过靶点确认，合成提取，化合物筛选，药理等临床前一系列的试验过程，还要经历临床一期到三期试验、注册申请和上市后持续监测等诸多复杂环节。”微芯生物在提及公司持续盈利能力的主要因素时表示。

一级市场泡沫被挤压 回归价值投资

从资本市场方面来看，尽管中国生物医药初创公司的规模与全球制药巨头相比仍然很小，不过这个行业正在成为吸引投资最多的领域。去年下半年在港交所IPO的中国生物医药公司包括信达生物、君实生物、基石药业、康希诺等公司在上市后都股价都出现大幅上涨。君实生物和康希诺股价在上市几个月后甚至已经实现翻番。

华兴资本数据显示，中国对生物医药行业的融资总额去年创下了50亿美元的新高，2016和2017的融资额度分别为35亿和40亿美元，每年都在以双位数的速度大幅增长。

科创板的推出无疑将为这些资本提供了一种更为有效便捷的退出途径。不过，市场人士警告称，即便有了科创板的退出渠道，但如果估值的不到市场认可，投资人也还是会亏钱。

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