调任正逢债市发展开放时机

近年来，我国债券市场发展迅速。随着中国债券进一步被纳入彭博巴克莱全球综合指数，债券市场对外开放政策也开启新篇章。市场经验丰富的徐忠被调任交易商协会，正和下一步债市进一步发展和开放的大时机十分契合。

徐忠在任职于央行金融市场司副司长期间，正逢债券市场治理整顿，他和时任金融市场司司长谢多联袂，推进了一系列影响未来的制度建设，例如《中国人民银行金融市场司关于部分合格机构投资者进入银行间债券市场有关工作的通知》、《银行间债券市场尝试做市业务规程》等多项规范政策。

此后，他领衔筹建了上海票据交易所，获得上海金融创新奖，并利用区块链筹建了数字票据交易实验平台。据专利网站显示，数字票据交易平台有多个其牵头的专利。

有趣的是，这次徐忠赴任交易商协会，再次和担任秘书长的谢多配合。

就债券市场而言，徐忠在2015年发表于《金融研究》的文章指出，我国债券市场进一步发展面临的最大问题是：在当前分业经营、分业监管的体制下，监管机构的监管行为扭曲（即“封建式”监管），已成为影响债券市场进一步发展最主要的障碍。

徐忠认为，封建式监管对金融市场发展的阻碍表现有两点，一是监管部门各自为政，自建债券市场或准债券市场；二是放松过度而监管缺位与过度监管并存。

有观点认为，我国银行间债券市场与交易所市场并存视为债券市场的分割，但徐忠认为，这是一个伪命题。

徐忠在文章中指出，从规模看，中国债券市场的主体是以机构投资者为主体的场外模式银行间债券市场，交易所市场仅仅是补充；从债券品种看，大部分高等级债券可以自主选择在两个市场发行和交易；从投资主体看，目前的机构投资者均能在两个市场投资。

国债收益率曲线反映的是无风险资产的利率水平和市场情况，反应了一国的经济和金融市场状况。

徐忠也在文章中指出，国债收益率曲线是反映某一时点上不同期限国债到期收益率水平的曲线。要完善国债收益率曲线首先要改变国债发行管理制度，重视其金融功能；其次，应消除税收政策对国债市场的扭曲；另外，要从金融市场交易机制上改善国债交易流动性。

相关报道: