3月16日，上海证券交易所举行设立科创板并试点注册制会员准备工作座谈会，近百家会员单位主要负责人出席了此次大会。3月18日起，科创板将正式“开门接单”。

科创板及注册制疾驰而来，对A股市场而言，长期以来存在于二级市场的“炒ST/炒退市”的投机行为有望得到遏制，A股壳价值也进一步承压。

“根据科创板的定位，类似于畜牧、有色等传统行业是没有办法上科创板的；另外过去的企业设立、商业模式有瑕疵硬伤的确实没有办法IPO，只能通过借壳登陆资本市场。我仍然认为壳市场是一直有需求的，只是与此前相比做法肯定会有很大的改变。”北京一位并购重组资深人士表示。

壳价值承压

众所周知，目前A股IPO采用核准制，从申报到获准发行上市所需时间较长且有一定被否的风险。而借壳上市的审核上市周期更短且确定性更强。

并且上市公司股份的流动性远高于非上市公司，上市公司股东可以通过股权质押或减持来实现变现退出，流动性溢价亦是上市平台壳价值的核心来源之一。

一直以来，壳公司最大的价值主要表现为两方面，一是相对于IPO的时间优势；二是上市的确定性。

统计显示，去年借壳上市的平均周期缩短至半年左右，相对于IPO仍旧具备明显的时间优势。并且2017年9月以来IPO否决比例持续在20%以上，相对而言，借壳上市否决率非常低，确定性更高。

在这种情况下，壳价也在过去的几年来不断升高。新时代证券的研究发现，2013～2016年A股壳价值持续走高。最小壳公司市值从2013年的8.56亿元上升到2016年顶峰时的27.13亿元；壳公司的平均市值从2013年的21.68亿元上升到2016年的36.30亿元；平均壳价值则从2013年的14.03亿元上升到2016年的29.20亿元。

相关报道: