此次MSCI提高纳入因子之后，除了被动买入的资金外，外资也愿意主动选出基本面较好的股票集中买入。“日前虽然有股票被指数剔除后，被动资金势必会按比例减少，但是一些质地优秀的股票，即便不在指数中也会被机构主动买入。” 管逸惟称。

当然，这还与外资投资风格有着一定关系。宏观角度上，外资往往以长期资产配置A股。因此，2018年底沪深300的市盈率跌到十倍附近时，就是出现价值洼地的绝佳时刻。“而国内投资者短线操作会考虑更多方的因素，比如基本面、市场情绪、政策变化等。” 管逸惟坦言，在这波行情中操作较外资确实稍有滞后。

此外，海外投资者十分看重企业的内生增长和可持续性发展。渣打财富管理首席策略师王昕杰对记者表示，当年的台积电和三星就是最好的参照物。随着外资占比逐渐提高，外资的投资风格还将持续对中国资本市场的生态造成深远的影响。

“在选股模式上，外资非常注重企业盈利能力和估值匹配性，从MSCI选择成份股的原则上就能看出。” 据王昕杰分析，海外投资者实际对银行股低配，反而对大消费领域的食品饮料、家用电器、医药等行业的白马龙头特别青睐，“未来随着把中盘股和部分创业板成份股纳入，相信里面一些ROE、PB适配性较高的优势价值成长股，也成为外资的选择。”

长期或影响配置意愿

中信证券通过陆股通+QFII持股比例测算，共计有21只外资持股比例大于12％的A股，其中15只为已纳入MSCI的成份股，合计占MSCI CHINA/MSCI EM/MSCI ACWI指数的权重分别为0.2020％/0.0637％/0.0073％。

这意味着，若跟踪MSCI EM被动型基金规模以4500亿美元计算，15只潜在个股被剔除将导致被动资金流出2.87亿美元；而15只个股全部下调调节因子0.5将导致被动资金流出约1.43亿美元。按美元对人民币汇率6.7粗略计算，两者分别占A股日均成交额的0.38%和0.19％。

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