伴随着周一（3月11日）沪深两市股指双双回升，A股市场的情绪较上周五（3月8日）出现明显好转，两市涨停个股家数也再度超过200家。中国人保（601319.SH）、中信建投（601066.SH）两家被出具“卖空”研报的焦点个股虽然继续下跌，但均未封死跌停板，这也使得市场恐慌情绪大为缓解，为特高压、新能源汽车等概念股的炒作提供了良好的市场环境。

在投资者的记忆中，近期以券商股为代表的大金融板块领涨行情，与2014年底时的行情最为类似，这也使得很多人周末期间都在研究当时出现大幅调整之后市场的走势，以便给近期的走势做个参考。

通过行情对比，不少投资者都认为股指上周五的走势与2015年1月19日的走势最为类似，不管是跳空大幅低开的走势、跌幅还是成交金额，与上周五都存在很大程度上的相似之处，而最大的共同点则是大金融板块在连续大涨之后出现了大幅回调，从而导致了股指的下跌。

从2015年1月19日之后的股指走势来看，上证指数在此后三个交易内就完全回补了这个跳空缺口，此后指数再度回落震荡，在经过一个多月的盘整之后才继续开启新的上涨之旅。

回到周一市场的走势，走势最强的创业板指数再度刷新本轮行情的高点，深成指也完全收复上周五的失地，走势最弱的上证指数距离上周四的收盘点位还有80点的距离，还需等待后续几天走势去收复。

对于这样的走势，申万宏源证券策略分析师王胜等认为，当前“业绩牛”、“改革牛”和“水牛”的预期同时存在，但三种牛市逻辑均未确立。很多投资者在讨论牛市预期时，并不是清晰地拆分牛市的性质和驱动力，而更喜欢使用复盘的视角，讨论2019年像历史上哪一年。有趣的是，复盘视角下，春节之后A股的加速上涨行情，也是多种乐观预期叠加的结果。部分投资者认为“宽信用”将见效，2019年神似2009年；部分投资者看好金融供给侧改革预期支撑非银金融板块估值，认为2019年神似2014年；而更多的投资者看到了“经济差、货币宽、科创板落地在即，改革转型再加速”，认为2019年神似2015年。一句笑谈，如果非要说有牛市，这一次可能是“记忆牛”！

从市场交易的角度来看，复盘历史数据确实有其作用，但是简单地根据历史走势去预测市场走势，则并不可取。虽然市场情绪的变化周期具有相当的相似性，但是宏观经济周期与政策的组合则不太可能完全类似，简单线性思维的结果，只能是刻舟求剑。

申万宏源证券认为，当前多种乐观预期并存的格局有其合理性，春季躁动本就是各种乐观预期容易发酵，且暂时无法证伪的时间窗口。而所谓的验证期，就是这些乐观预期要分出胜负，区分真伪的时刻。随着时间的推移，一些乐观预期正在掉队。

首先，2月金融数据低于预期，神似2009年那样社融净新增量趋势性改善的预期已基本证伪，而社融存量同比增速回升，带动M1增速回升的预期（这是衡量宽信用见效的一个较弱条件）也受到了威胁。其次，当前的市场特征已偏离了2014年的轨道。最后，神似2015年的预期尚未证伪，未来一段时间“2015年的记忆”将独自支撑市场。市场可能进入到一个“成也成长，败也成长”的阶段。

因此，4月中旬将成为后续一个非常关键的时点，一季度经济数据的情况，绩差年报的集中公布以及一季报的情况，将验证此前市场预期的“业绩牛”、“改革牛”、“水牛”等预期，并在很大程度上决定本轮行情的性质和高度，让我们且行且珍惜。

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