比如，在(R)QFII的直接投资通道中，由境外机构向中国境内托管机构发送境内结算指令（经由SWIFT直通处理路径），中国内地托管机构随后代表境外投资者（中国内地证券的直接持有人）与中国内地CSD（中央证券存管机构）进行结算，就实现了本地托管机构通过SWIFT报文与境外机构进行交易后的数据交换，再经由本地网络以本地标准实现与本地CSD之间的对接。

“在陆股通中，SWIFT目前更多的服务后端清算、连接海外投资者所在银行的环节。在债券通中，参与其中的各基础设施机构都是SWIFT会员，托管机构也都通过SWIFT进行托管头寸的交割等等。”奥科娜称。

与全球实务规范对接

目前中国证券市场与全球市场虽然在一定程度上实现了开放，但鉴于两个市场在操作规则层面仍然存在些许不同，在某种程度上影响了中国证券市场开放的效果最大化。

奥科娜称，“中国证券市场在处理关键流程的方法和技术堪称世界一流，譬如通过交易后确认机制来完成银行间债券的交易后撮合；中国A股强制交收而无失败交易，等等。但随着中国证券市场不断开放，境内交收模式与国际最佳实务规范的差异带来的挑战日益明显。”

以“股票通”的结算流程为例，全球的实务规范是，利用SWIFT等通讯渠道的端对端（直接处理）结算流程。而目前的“股票通”境外结算的流程是，投资者与香港托管机构以及托管机构之间的信息传递全部经由SWIFT直接处理路径；但在境内，香港CSD和中国内地CSD之间的连接是由港交所的专线连接，在某些环节需要人工操作。债券通采用的机制与股票通也不相同，托管机构之间的连接包含人工流程，譬如人工确认、核对PDF报告以及以传真方式发送公司行动通知等。

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