不过，从帝亚吉欧报表看，的确并不缺钱。此次宣布要约收购水井坊前夕，帝亚吉欧披露2019年中期报告。截至2018年12月31日止的半年时间里，帝亚吉欧全球净销售额为69亿英镑，同比增长5.8%；营业利润为24亿英镑，同比增长11.0%。而现金流继续强劲，经营活动产生的净现金为16亿英镑，同比增加3.56亿英镑；自由现金流为13亿英镑，同比增加3.17亿英镑。

帝亚吉欧旗下的白酒业务主要是水井坊。在上述半年报中显示，得益于尊尼获加以及水井坊的增长，帝亚吉欧大中华区有机净销售额增长达到了20%。

白酒行业分析师蔡学飞对第一财经记者表示，帝亚吉欧这次再度加仓水井坊，应该是考虑到水井坊自身业绩表现尚可、且有一定的增长空间。与此同时，中国的白酒行业进入到名酒时代，水井坊作为区域名酒，也具备一定的品牌优势。更为重要的是，帝亚吉欧依旧看好中国整个消费品的增长潜力。

这次的要约收购，如收购成功的话，帝亚吉欧持股水井坊比例有望达到70%。密集的要约收购，是否有意私有化水井坊趋势？市场亦有类似猜测。

按照上交所股票交易规则规定，由于水井坊股本总额超过4亿元，帝亚吉欧如要达到私有的话，持股水井坊比例起码要达到90%以上。

帝亚吉欧在水井坊发布的公告中表示，本次要约收购为部分要约收购，不以终止水井坊的上市地位为目的。

近几年，整个白酒行业启动了新一轮的国际化道路，包括茅台、五粮液、泸州老窖争相布局“出海”道路，将白酒销售到国外。反之，水井坊则在国际化扩张，则显得有些“按兵不动”。不仅如此，在公开活动场合，也基本看不到帝亚吉欧帮助水井坊“站台”过的现象。从业务协同上，似乎未看到帝亚吉欧与水井坊之间有“火花”出现。帝亚吉欧对水井坊的支持，更多还是体现在管理、内控上等方面。

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