众人期盼的巴菲特致股东信终于在当地时间周六早晨静悄悄地出现在伯克希尔哈撒韦的网站上。 2018年伯克希尔每股账面价值的增幅是0.4%，虽然大幅弱于2017年同期的增幅23%，但跑赢了下跌4.4%的标普500指数，在去年美国股市不景气的情况下，伯克希尔依然跑赢4.8个百分点。

今年夏季即将89岁的巴菲特多年来坚持每年写股东信给他的忠实粉丝们，不过今年的股东信只有14页， 为1994年以来最短。这已经是他领导下的第54封股东信。信中依然贯穿他平实的叙述风格。内容包括2018年度的公司业绩、投资见解，还有对许多热点的看法。

跑赢大盘

长期来看，1965-2018年，伯克希尔的复合年增长率为18.7%，明显超过标普500指数的9.7%。1964-2018年伯克希尔的整体增长率是1091899%（即10918倍以上），标普500指数为15019%（即150倍数以上）。

2018伯克希尔哈撒韦利润为40亿美元（基于美国公认会计原则，GAAP的计算），包括24.8亿美元的运营利润、30亿美元的非现金形式的无形资产减记（主要来自卡夫亨氏）、28亿美元的资本利得（来自出售可投资证券）、206亿美元的亏损（来自投资组合的未实现资本收益的损失）。

去年四季度，伯克希尔哈撒韦A类股亏损15，467美元，A类股的每股账面价值为212，503美元；运营收益57.2亿美元（之前为33.38亿美元）。巴菲特再次在股东信里提到，公认会计原则不能正确反映伯克希尔长期稳定的收益。

“我们两个人（巴菲特和芒格）一直认为，在伯克希尔，这种按市价计价的会计新规则会产生我所说的‘在我们的底线上狂野和反复无常的波动。’（我们）这样说法的准确性可以通过我们在2018年的季报来表明。第一和第四季度，我们分别报告了GAAP损失11亿美元和254亿美元。在第二和第三季度，利润分别为120亿美元和185亿美元。”巴菲特在股东信中说。截至2018年底，伯克希尔持有1120亿美元的美国国债和其他现金等价物。

千里马难寻

巴菲特股东信的开头就提到了亨氏，并指明主要无形资产的损失来自亨氏(KRAFT HEINZ)。就在前一天，全球食品巨头卡夫亨氏刚刚经历了一个黑色星期五，卡夫亨氏（Kraft Heinz）对旗下最知名的两个品牌奥斯卡-梅耶尔（Oscar Meyer）和卡夫（Kraft）减记了150多亿美元。卡夫亨氏（Kraft Heinz）也削减了股息，并披露美国证券交易委员会（SEC）正在调查其会计行为。

这一消息导致卡夫亨氏公司股价下跌27%，截至2018年底，持有卡夫亨氏3.25亿股股票的巴菲特旗下投资公司伯克希尔哈撒韦，也在一天之内损失了40多亿美元。

巴菲特在股东信中表示，2018年回购了大约13亿美元伯克希尔的普通股。原本市场预期去年共回购20亿美元的股票，就年报来看，去年四季度只回购了3.72亿美元的股份。

另外，伯克希尔2018年公司持有情况并没有很大变动。2018年末伯克希尔持有的上市公司股份情况为：苹果公司是最大持仓，占投资组合比重的21%，所持股份市值高达393.7亿美元。后面依次为美国银行（220.8亿美元）、富国银行（196.7亿美元）、可口可乐（189.4亿美元）、美国运通（144.5亿美元）。

巴菲特所投资的公司去年给伯克希尔分红38亿美元。巴菲特估计这一数字在2019年估计还会提高。

对于投资理念，巴菲特觉得便宜的千里马难寻。

“未来几年，我们希望将大量过剩的流动资金转移到伯克希尔永久拥有的业务上。然而，眼下的前景并不乐观：对于拥有良好长期前景的企业来说，价格已如‘天价’。” 巴菲特在股东信中提到。

相关报道: