稍微了解下美林时钟的大概原理，我们就可以知道，宏观研究员之所以认为牛市会来，其基本出发点就是认为我们的经济即将摆脱衰退期，进入复苏期，股市将成为大类资产配置的第一选择，那为何突然会有这种判断呢？原因是有一个重要的金融数据在上周末公布，就是社会融资总额规模的同比增速出现了大幅度反弹。

图中黄色的那根线就是社融规模，自2017年8月以来，连续经历了18个月的下跌，终于在今年1月份出现了超预期的上升。而此数据，是近一年来，大部分宏观研究员最重视的金融数据，它是全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量指标。这意味着我们一直以来所谓的宽货币向宽信用的传导成功了，而社融数据往往是经济数据的领先指标。

从图中可以看出，历史上社融增速的拐点领先名义GDP大概4~8个月。而股市往往都会领先于经济提前上涨，大家可以对应图中的拐点，对比下历年股市的表现也能做出大概判断。

讲了那么多我们再绕回美林时钟，是不是觉得指针应该从衰退期向前波动一下。

其次，2018年下跌的另一个重要原因，就是贸易摩擦，而目前谈判所传出的消息则是越来越正面，券商的判断可能是情况会越来越好。那么大家对于出口的预期也会变得乐观。

笔者认为，刚刚经历完去年的大幅度下跌，就有人喊出牛市，大部分人情绪上一时难以接受是可以理解的，但是投资更讲究的是逻辑，此次喊出牛市的券商分析在我看来可谓有理有据，所以个人倾向于这个观点，当然最后结果还是要靠事实验证，还是要秉着大胆假设、小心求证的态度来对待。

（作者系资深市场观察人士）

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