受美联储释放鸽派信号及贸易乐观消息提振，全球股市和非美货币集体反弹。然而这一切似乎与印度市场无关，去年四季度领跑新兴市场的印度卢比却逆势走低，曾经牛气冲天的印度股市也风光不再，背后到底发生了什么？

内外交困再遇股汇双杀

因美联储暗示暂停加息，新年以来新兴市场货币对美元现普涨行情，据第一财经记者统计，墨西哥比索累计升值2%，印尼盾升值2.6%，泰铢升值3.3%，巴西雷亚尔升值3.4%，俄罗斯卢布升值4.3%，韩元贬值1.1%，印度卢比贬值2.6%敬陪末座。

印度股市同样表现低迷，孟买Sensex 30指数截至19日已经连跌九天，创2011年5月以来最长连跌纪录，区间跌幅近5%，今年以来累计下跌1.9%，是新兴国家中为数不多开年下跌的市场。这个市值达到1.9万亿美元的市场去年是全球主要股市中表现最为出色的，如今却面临诸多挑战，其中包括经济动能不足、整体估值水平较高（市盈率21.8倍）、地区局势升温和即将来临的大选。

受全球经济放缓、国际贸易环境恶化等因素影响，印度经济面临较大的下行压力，印度央行2月7日意外宣布降息25基点，并将货币政策由此前的“校准型紧缩”调整回“中性”。这是新任央行行长达斯上任以来的首次政策调整，也是近17个月以来首次下调利率。最新数据显示，2019年1月印度外贸表现开局不佳，出口和进口规模双双刷新半年低点。去年爆发的影子银行业债务危机事件的副作用依然在释放，虽然流动性有所宽裕，政府和央行联手推出了放松贷款要求及重组不良贷款的举措，银行间同业拆借利率依然维持在6.5%的高位水平。

2018年印度卢比也曾长时间成为最差新兴市场货币，高油价引发的贸易逆差上升及通胀压力是打压卢比汇率和经济的主要因素，如今这一幕正在再次上演。受欧佩克减产令开始施行，两大产油国沙特与俄罗斯多次重申减产意愿及美国对委内瑞拉实施制裁等多方面因素影响，今年以来国际油价已经累计上涨近25%，有望创下2011年以来最佳一季度表现，这对于石油进口国而言无疑是巨大挑战。印度82%的石油依赖进口，经常项目赤字问题随之逐渐显现，上一财年印度贸易逆差已经达到1568.3亿美元，占GDP 1.9%。如果油价持续上涨，今年这一数字有可能进一步上升至2.7%。截至2月8日，印度外汇储备报3981亿美元，再次回到4000亿美元关口下方。

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