在过去一个月里，随着澳元的波动性剧烈增加，对冲基金正在加大对澳元的赌注，多头和空头展开了激烈的对抗也让澳元成为当前最具波动性的商品货币。

多因素促使澳元剧烈波动

AMP资本的基金经理奈米（Nader Naeimi）认为：“这是最佳的交易时期之一，我们现在持有部分澳元空头头寸，因澳元早前受到大量好消息提振，现在就有了回调的余地。而且澳元仍然受到剧烈的风险偏好情绪影响，这类波动能为交易员提供足够的交易空间。”

Morphic资产管理公司风险资产负责人伍德（Geoff Wood）也说道：“波动性带来了良好的交易机会，如果澳元继续拉升，空头们将会变得不耐烦并开始回补空头头寸，此时如果卖空澳元，将可以得到一个相对不错的风险回报比。我们会在澳元兑美元升至0.7200附近平仓，然后转向做空，当其跌至0.7000附近时便平掉空仓转为做多。澳元近一个月的表现让这种交易策略有足够的表现空间。”

从澳元近期剧烈的多空拉锯战中可以看到多方面因素的共同作用。一是全球经济增速减缓冲击，澳大利亚央行对其经济增长和通胀所持有的谨慎态度，利率掉期市场现在已经开始预期澳大利亚央行大概率会在2019年降息。

二是铁矿石价格近期的强劲表现让澳元得到了支撑。加之美联储持续加息和全球贸易局势不明朗冲击，投资者对高β资产的需求下降（因系统性风险较高），澳元亦因此受到抛售。去年，澳元兑美元累计下跌近10%，成为表现最差的商品货币。虽然澳元在2019年收复了部分失地，但随着全球央行逐渐鸽派的政策转向，澳元将面临着新的贬值压力。

尽管如此，并不是每个人都认为澳元值得大肆押注。Ellerston Capital 的外汇交易团队就认为，现在投资者对澳元的热情在不断升温，但不应该忽视未来一个月内可能会遇到的降息和贸易局势更新。从长期来看，如果澳元兑美元回落至0.68~0.69之间，它才更值得投资。

蓝湾资产管理公司的资金经理道丁（Mark Dowding）也选择对澳元保持观望态度。他表示，虽然澳元可能会受到大宗商品价格上涨的推动，但如果澳大利亚的经济基本面疲软，澳元出现下滑的风险也不小。道丁补充道：“另一方面，我们也在关心澳大利亚的房产市场表现，如果其房价出现下滑这也会产生进一步的下行风险。所以总的来说，我们现在选择对澳元保持中立。”

淡水河谷的溃坝事故让铁矿价格持续攀升

澳大利亚作为全球最大的铁矿石出口国，其经济结构主要以出口作为主导，而出口商品中矿产品占比超过50%，这就赋予了澳元独特的商品货币属性，使澳元汇率与矿产价格存在一定相关性。这些大宗商品价格的上升不但有利于澳大利亚经济的增长，也有利于澳元汇率的上扬。而且澳元的表现通常被看做投资环境变化的一个指标：在市场风险偏好上升期间，澳元倾向于持续上涨；当风险偏好下降了，澳元的表现则往往不及其余的商品货币。

在今年1月25日，全球最大的铁矿石生产和出口商淡水河谷在巴西的一座矿坝发生坍塌事故，为铁矿石的价格攀升加了一把油，事故发生当日澳元兑美元就大涨了逾100点，而随着铁矿石价格一路上扬，澳元兑美元也在2月初冲击至0.7293的年内高点。澳大利亚国民银行把铁矿石价格预期上调至80美元/吨，并预计法院禁令或导致淡水河谷减产约3000万吨铁矿石，令其铁矿石产能减少近8%，拖累全球铁矿石供应增长。

但高盛在2月上旬的一份报告中指出，尽管铁矿石价格在短期内会持续攀升，但考虑到矿产作业活动的调整速度总是落后于价格表现，因此铁矿石可能会在中长期出现供大于求，预计铁矿石价格在2021年会回落至60美元/吨。

澳大利亚央行表态偏鸽迅速打压澳元

可惜澳元大涨的好日子还没持续多久，全球经济增长引发了多国央行对其通胀目标的调整以及温和的表态就让货币市场承压，不少市场人士已经预计央行们下一步更偏向于降息而不是加息。

澳大利亚联储近期的鸽派表态就让澳元出现大跌。澳大利亚联储在2月5日宣布维持基准利率不变，同时在其政策声明中指出，放弃了持续紧缩的货币政策是为了以应对其国内工业数据的疲软以及增长放缓的担忧，低利率水平能为澳大利亚经济发展提供支撑。随后澳元便出现跳水，澳元兑美元当天就跌了近130点，把淡水河谷的溃坝事故带来的涨势悉数回吐。

虽然澳大利亚统计部预计今年一季度的失业率仍将下降，同时工资和通胀率将上升，但经济增速减缓的风险正在扩大。澳大利亚央行的助理行长肯特（Christopher Kent）上周再次抛出了“澳元贬值将对经济提供支撑”的说法。肯特表示：“澳元汇率正处于相对狭窄的波幅当中，鉴于目前经济仍存在闲置产能且通胀水平仍低于预期的通胀目标，如果近期澳元出现贬值将能为经济增长提供部分支撑。”

肯特指出，在去年12月，日元和美元的升值让澳元持续贬值了约4%，而这对缓解通胀压力起了部分作用。当时美股大跌让不少日本投资者引发避险操作，将部分资金带回日本推动日元升值。

今年1月3日还触发了澳元的“闪蹦”，当时澳元兑日元汇率日内下跌了7%。部分原因是使用了高杠杆的日本个人投资者在大量平仓澳日头寸，而且这些交易发生在市场流动性较低的季节性时期，外汇市场更容易受到不平衡的买卖单的影响。虽然这一事件并没有导致严重破坏，但近年来关键金融市场频频出现这种无序波动的显然值得密切关注。

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