尤为让市场关注的是，公告还特意提到，“由于资金紧张，饲料供应不及时，公司生猪养殖死亡率高于预期，致使生猪养殖成本及管理费用高于预期。”

外界对此戏称：因为没钱买饲料，猪被饿死。

冯永辉称，在上一轮猪周期中，因为猪价处于低谷阶段，有养殖企业确实出现过因为没钱给猪买饲料，导致“大猪吃小猪”的乱象。但对于雏鹰农牧来说，其最主要的问题在于资本市场债务问题。前些年的盲目扩张，在资本市场借贷，各种透支，债务问题突出。“如果单纯是因为猪价亏损的话，顶多是亏损几个亿。”

他说，在8月非洲猪瘟疫情爆发之前，雏鹰农牧就有过4个月的亏损期，本来就资金不充足，再叠加上疫情，导致亏损时间长、程度深，可谓是雪上加霜。

产能扩张后遗症凸显

2018年，国内生猪养殖集团普遍出现现金流紧张的局面，特别是主营收入中生猪产业占比大的企业。而三四年前产能扩张的后遗症，在此次非洲猪瘟的黑天鹅事件中，也开始加倍凸显。

布瑞克农信集团研究总监林国发对第一财经记者分析称，过去三年，我国生猪产能扩张主要集中在东北三省及内蒙古地区，华北及西北地区也有一定产能增加。非洲猪瘟爆发后，这些地区猪价一直处于低位，产能扩张的企业遭遇了巨大亏损。

他解释称，2015-2016年，生猪养殖行业利润丰厚，加上市场普遍看好，企业有很多的渠道融资，包括增发股票、发行企业债和专项债等。于是，在企业盈利的背景下，通过发债等渠道，获得大量现金，用于产能扩张。部分养殖集团在过去三年时间产能扩张超过了五倍。后来，由于环保及土地因素，猪场的投资成本显著增加，年出栏10万头肉猪，在第一批肉猪出栏之前，需要投资3亿元。如果配套饲料加工及种猪繁育的话，资金需求量会更高。

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