前一版招股说明书对于外协生产的介绍，只有寥寥数语。江苏国茂称，从生产的组织形式来看，公司以自主生产为主、外协生产为辅。但没有详细介绍外协生产加工占主营业务成本的比例。而杭齿前进、合力科技、双环传动等同行业企业的招股说明书中，都能查询到详细的外协生产介绍。双环传动还详细公布了各年外协加工额占当期主营业务成本的比重。

对此，证监会的反馈意见亦有关注，反馈意见要求企业详细说明：外协加工占采购或成本的比重，主要外协加工环节，外协定价依据及合理性，主要外协供应商的基本情况和采购情况，是否与发行人存在关联关系等。

在新修订的招股说明书中，江苏国茂加入了外协生产的具体数据介绍。2015-2017年江苏国茂委外加工物资总额，分别为716.92万元、1308万元、2505.09万元。占营业成本的比重仅有0.8%、1.5%、2.2%。

在外协加工占比很小的情况下，江苏国茂是如何保持固定资产周转率始终比同行业高出50%以上的呢？这似乎是个谜。

另外，即便面对行业老大也不“逊色”的固定资产周转率，采用的却是相对同行更为缓慢的折旧策略。江苏国茂的固定资产折旧方法与同行业类似，均采用年限平均法计提，但设定的折旧年限偏于缓慢。

占固定资产总额一半的机器设备，折旧年限为10年，年折旧率为9.5%；而双环传动通用设备的折旧年限为5年，年折旧率为19%，专用设备的折旧设备为5-10年，折旧率为9.5%-19%（见下表）；合力科技的机器设备折旧年限也设定为5-10年，折旧率为9.5%-19%。

数据来源：江苏国茂招股说明书。

双环传动折旧政策

数据来源：双环传动招股说明书

合力科技折旧政策

数据来源：合力科技招股说明书

江苏国茂较行业计提折旧速度明显偏慢的做法，可能导致利润数据激进。考虑到2015年扣非净利润分别只有1331.01万，如果按行业水平提升江苏国茂折旧速率，这一年扣非利润数据有可能录得负数。

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