新时代证券对NCM523、NCM622和NCM811三元正极材料成本进行拆分研究发现：①从正极材料成本角度看，NCM523单吨成本最低，NCM811每kWh成本有一定的优势；②从正极材料售价角度看，NCM523单吨售价和每kWh售价均为最低；③高镍三元正极加工技术难度大，能耗高，需要纯氧气氛，正极加工费明显高于普通三元正极材料；④综合成本以及技术考虑，正极厂商自产前躯体模式拥有更高的毛利率以及更有效率的技术开发速度，在高镍正极行业竞争中更容易抢占先机，提升市占率。

新时代证券认为，从产业链角度看，正极材料企业受到上下游双重挤压，议价能力相对有限；从盈利模式看，正极材料企业会多采用加工费模式，长期看利润会逐步向赚取合理的加工费靠拢；上下游挤压+加工费模式，对于正极材料企业来说，成本控制能力很重要，能赚取超额利润时间点主要是三个：①领先于国内其他厂商实现进口替代阶段；②新进入优质大客户快速放量阶段；③依托技术优势领先于国内其他厂商实现高壁垒高毛利的新兴材料放量销售。目前建议关注当升科技（300073.SZ）。

2.消费升级与智能家居引领，家电行业再获发展动力（东莞证券）

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