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2019年1月3日目录

►新能源汽车三元高镍进行时，高壁垒铸就强者愈强（新时代证券）►消费升级与智能家居引领，家电行业再获发展动力（东莞证券）►票房增速下行难撼院线龙头盈利，关注两条投资主线（东方证券）►军工产业业绩稳中有升，十年估值低位凸显投资价值（中泰证券）►DMC全产业链优势显著，石大胜华充分受益行业高景气（西南证券）

1.新能源汽车三元高镍进行时，高壁垒铸就强者愈强（新时代证券）

2018～2020年我国新能源车复合增速达到42%，带动电池以及正极材料大发展。新能源汽车补贴政策挂钩能量密度，驱动高能量密度化；高能量密度提升关键在于正极材料，高镍化趋势已定。

2018～2020年我国正极材料需求量分别有望达到25.5、31和40.2万吨，其中2018～2020年三元正极需求量分别为12.7、16.8和23.8万吨。新时代证券估计2018～2020年我国动力电池对应三元正极总需求分别为5.32、8.78和14.42万吨，其中高镍三元正极总需求分别为1.59、4.16和9.75万吨，高镍三元正极渗透率分别为29.94%、47.32%和67.58%，呈快速增长趋势。

新时代证券指出，相比普通三元材料，高镍三元材料拥有几大壁垒：①在前驱体制备、正极材料烧结和生产环境（湿度控制、温度控制、气氛控制）方面要求相对苛刻；②高镍三元材料进入电池厂商的技术门槛、认证时间以及认证难度都在提升；③要对正极材料进行掺杂改性以及表面包覆处理，并且需要适合的高镍电解液进行匹配。由于高镍三元壁垒较高，短期内仅几家龙头企业拥有比较成熟的技术，在以加工费定价模式下，拥有技术及先发优势的企业有望受益于高壁垒高毛利，尽享高镍三元的放量以及行业集中度提升。

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