随着对全球经济增长下滑的担忧加剧，投资者加速逃离高风险资产。曾经炙手可热的企业债也备受冷落，连不少华尔街的大型银行也面临着贷款产品卖不掉的困境。

贷款产品滞销

巴克莱银行、高盛集团和美国银行等大型银行手头持有的贷款产品均出现滞销的势头，至少有16亿美元的杠杆收购贷款（LBO）卖不出去。富国银行和巴克莱银行为黑石集团提供了4.15亿美元的贷款，用于收购钻井设备公司Ulterra Drilling，这笔并购交易最快月底完成，巴克莱银行和富国预计最快要在明年1月才能把这笔LBO贷款卖掉。

而由高盛牵头的银团向First Reserve贷出了5.16亿美元，用于收购管道营运商Blue Racer近50%的股权。当发现市场上感兴趣的买家逐渐减少时，高盛现在正筹划将这笔LBO贷款出售给其他银团及基建基金等机构投资者。

随着2018年即将结束，这些大型银行被迫将这部分贷款记在第四季度的账面上，期待明年能把这些LBO贷款卖掉，不然来年的资金流动和利润仍会大受影响。

在企业债评级不断被下调的同时，企业疲弱的销售以及与渠道商紧张的关系可能早在公司债务到期前就会拖垮企业。更严重的是，企业债券变得不像过去那样安全：如果发债人财务杠杆过大，或者债权人签订的债券合约里没有严格的抵押条款，那么在发债企业破产时，次级债权人极可能面临巨大损失。

北美电信公司Frontier Communications 的负债就极为严重，债务高达120亿美元，而且债券付息高达20%，同时明年将迎来一批7亿美元的到期债务。虽然该公司一直强调在未来几年内能轻松管理公司债务，但不断下滑的宽带、通信营收已经让投资者质疑它在2020年之后的偿债能力了。

Community Health Systems也在不断出售盈利不佳的医院，用于减少逾130亿美元的债务负担。

零售商J.C. Penney也背负着大约40亿美元的债务，而疲软的销售额以及管理层的频繁更换让债权人不禁开始担忧。

约克资本北美信贷主管曼尼切维茨（Jeanne Manischewitz）表示，经营状况的恶化会让企业的抵押品估值下降，就算是拥有优先求偿权的债权人也不得不降低他们收回款项的预期。

信贷市场泡沫变大

据惠誉发布的数据显示，到2020年时，将有近800亿美元的贷款和1000亿美元的投机级企业债到期，随着水涨船高的利率，届时，曾发行了大量浮动利率债券的企业以及盈利不佳的公司很可能会陷入违约困境。

全球评级巨头标准普尔追踪的数据也指出，明年6月美国投机级企业债的违约率料将升至3%，而去年同期违约率为2.25%。其中零售和餐饮企业的违约率最高。债券履约的质量也降至了19个月以来的最低水平。标普警告称：如果经济下行的风险加大，债权人所能收回的款项也会低于历史平均水平，如果发债企业的大股东是私募股权公司时，债权人面临的风险将会更大。

阿波罗全球资产管理公司CEO布莱克（Leon Black）认为：“信贷市场的泡沫正在变大。在阿波罗控股的私募股权公司里，很多私募都大量买入了固定利率的无抵押债券或信用债券。而市场波动性的剧增让这部分债券的风险陡然增加。不过，针对目前的市场状况转变，我们更倾向于保持谨慎，选择更多具有抵押品的企业债是更为保险的做法。”

虽说信贷市场仍旧大门敞开，但对于中小型企业来说，资金压力变得前所未有般大。它们不仅面临着债券到期偿还的问题，而且融资限制也变多了。当一家企业出现资金短缺问题时，它往往更难从债券市场中融到所需资金，进而陷入流动性的死胡同，引发负面的连锁反应。

此时，部分激进型投资人将会入场为这些陷入债务困境的公司提供资金解围，并希望获取高额利润。但这种氛围从另一方面也加大了企业技术性违约的几率，增加企业违约或者破产几率。企业债明年的路或许会变得更加艰难。

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