除部分ST股受益于年内的国资驰援之外，依靠资产出售、债务重组仍是年底突击保壳的ST类个股所仰赖的主要手段，但在近期监管措施“步步紧逼”之下，一边保壳，一边回复问询，成为近段时间以来多家ST公司公告的主要内容。

第一财经记者梳理发现， ST宏盛（600817.SH）、*ST蓝科（601798.SH）等多只近期涉及股权转让的ST类个股多存在转让价格溢价幅度较高的情况，而上述问题也成为交易所问询的重点。除此之外，业绩及财务状况、是否存在调节利润考虑等也是监管关注的主要问题。

市场方面，据第一财经记者不完全统计，今年8月下旬及11月上中旬，已经出现了几波ST股涨停潮。本周一，ST版块表现抢眼，*ST德奥（002260.SZ）、ST中基（000972.SZ）等个股纷纷涨停。

“ST板块由于市值偏低，一旦有活跃资金介入，容易走出相对更强的反弹行情，但机构资金介入较少。”北京某中型券商策略分析师对记者表示。

部分公司保壳行动有进展

监管对于退市制度的改革层层加码。最新的监管动态是，证监会副主席阎庆民本周三在公开场合表示，证监会启动新一轮上市公司退市制度改革，新增了“五大安全”重大违法强制退市情形。今年以来，长生生物等5家公司被强制退市，金亚科技等3家公司启动了强制退市程序，“有进有出，优胜劣汰”的市场生态正在逐渐形成。

而处在暂停上市或终止上市边缘的ST类个股最易受到政策影响。每逢年末，一些上市公司突击进行重大交易或会计处理调整，寄希望于借此扭亏摘帽、规避连续亏损戴帽或暂停上市甚至退市。

近期，部分ST个股风险暂时缓解。

*ST尤夫（002427.SZ）11月26日晚间公告称， 苏州正悦、航天智融、尤夫控股等签订股权转让协议，航天智融拟以总价25亿元，有条件受让苏州正悦所持尤夫控股100%股权，从而间接控制公司29.8%股权。此次权益变动完成后，公司控股股东未发生变更，但实控人变更为国务院国资委。与此同时，公司在11月上旬和下旬两次获上海垚阔增持，后者累计增持公司股份3982万股，占总股本10%。

截至12月12日收盘，*ST尤夫股价报收于14.68元/股，上涨3.38%。自今年7月9日创逾4年新低（5.88元/ 股）以来，公司股价已累计上扬逾150%。

*ST南风(000737.SZ)则有望通过剥离低效资产实现保壳。12月11日公司发布公告称，公司董事长、总经理辞职不再担任公司任何职务。与此同时，*ST南风控股股东山焦盐化提名公司副总经理郭向东、公司董事长秘书高翔林为公司董事会非独立董事候选人。受此消息影响，公司股价于当日封住涨停。

除展开对管理层的调整，*ST南风在8月底实施亏损资产剥离。8月30日，公司公告称，拟作价1.97亿元向控股股东山焦盐化出售公司拥有的日化板块资产和部分其他资产。据评估，标的资产总资产账面价值5亿元，评估值5.59亿元，增值率11.44%，标的资产净资产账面价值为1.39亿元，评估值为1.97亿元，增值率为41.21%。据测算，此次交易中剥离的日化板块等资产，在上市公司总资产和营收中的占比均过半。

公司表示，日化板块资产所属日化行业为典型的完全竞争性市场，产品同质化严重、更迭快、市场竞争异常激烈、原材料成本上涨难以向消费者转嫁。

*ST南风三季报数据显示，今年前三季度公司实现营业收入15.2亿元，同比增长3.99%，净利润亏损1.63亿元，同比增长35.45%。在剥离亏损资产后，公司2018年业绩或将有望扭亏为盈。

高溢价率引监管“火速”问询

售卖资产、债务重组、资产重组被市场视为上市公司突击利润“老三套”办法，不过，部分公司积极筹备保壳动作的同时，监管问询也紧随其后。

ST宏盛（600817.SH）12月8日发布了控股股东及实际控制人拟变更的提示性公告，公告显示，控股股东拉萨知合将其持有公司全部股份约4163万股转让给西藏德恒，占公司总股本25.88%。

根据公告此次收购转让对价合计10亿元，每股价格约为24.02/股。ST宏盛公告前一个交易日（12月7日）收盘价为8.71元/股，溢价率超170%。

公告一出，上证所即发出问询函，要求公司说明经营风险、股权转让定价依据以及大幅溢价的合理性等。数据显示，ST宏盛今年前三季度份公司营业收入为 1550.42万元，归属于上市公司股东的净利润为-74.84万元。

ST宏盛本周二回复表示，公司从事的主要业务包括自有房屋租赁业务和水环境修复及水质检测设备销售业务，目前主营业务处于转型初期，未来增长存在不确定性，公司面临经营风险，同时，此次股权转让信息披露充分及时，溢价合理。

ST昌九（600228.SH）11月22日公告称将与天宁物流签署股份转让意向协议，拟将所持23.3%股份即约5621万股转让给天宁物流，受让价格暂定为8亿元人民币，折合每股14.23元。ST昌九当日收盘价为9.2元/股，溢价幅度为54.67%。

上证所在公告发布次一日发布问询函，要求公司就财务状况、支付能力和资金来源等进行说明。

值得关注的是， ST昌九12月6日公告称双方因具体条款未达成一致签署股份转让终止协议。此公告又引发交易所问询。

*ST蓝科（601798.SH）在11月底的高溢价卖子公司同样引来监管问询。11月21日，公司公告称，拟以2.5亿元价格全资转让子公司蓝亚检测100%股权给国机资产管理有限公司，本次股权转让为关联交易，交易作价的评估增值率为1283.18%。上交所要求公司说明其对于公司财务状况的影响、本次作价的公允性以及公司业绩情况等，是否存在调节利润的考虑。

“上市公司被迫‘自行输血’的同时，需要关注着力提高的是否是上市公司利润的核心指标，以及和主业的相关性。”北京某私募机构人士对记者表示，在年内壳资源价值走低的市场情况下，保壳或存在一定难度。

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