百万亿资管市场迎来新牌照——理财子公司，注册资本金最低10亿元，这个脱胎于银行资产管理部的新玩家，刚一“出生”便被监管赋予多项政策优势。

第一财经记者梳理《商业银行理财子公司管理办法》（下称《办法》）发现，公募理财产品能投资股票、不强制首次面签、允许发行分级理财、取消4%非标限制、放开与符合条件的私募合作、自有资金的20%可投资本公司发行的理财产品、不设置理财产品销售起点，以上七大方面是理财子公司相对银行内设资管部门发行理财产品的最大优势所在。

尽管优点重重，但理财子公司也绝非无所不能。第一财经梳理理财子公司与信托公司业务对比，发现理财子公司就有“六不能”：不能开展财产权信托（设立特殊目的载体SPV）；动产或不动产信托；慈善信托等业务；不得直接投资于信贷资产；自有资金不能开展贷款业务；自有资金不能开展租赁业务。与此同时，与基金子公司相比，理财子公司主要从事资管业务，也不能通过设立资产支持专项计划开展资产证券化业务。

接近监管人士对第一财经记者表示，其实，理财子公司不是“超级牌照”，其业务与信托业务存在本质区别。此外，尽管银行理财产品目前与各类私募资管产品都是依据信托法律关系设立，但并不表示理财子公司有信托业务牌照。

而随着《办法》落定、理财子公司到来，加上此前资管新规及其执行细则以及理财办法落地，上海一位资深公募基金经理认为，各类型资管机构都被拉到了同一水平线上，未来的竞争其实将是投资能力的比拼。

总体来看，一位信托业专业人士说，随着理财子公司的落地，对信托通道业务影响最明显，不过非标的通道还会有一些需求；中长期理财短期竞争有限，但是长期可能是理财子公司的布局重点；银行资源更多向理财子公司倾斜，对于与信托的合作会有所取舍；信托在非标、财产权信托、高端客户服务以及固有与信托业务的联动方面仍有优势。理财子公司先天优势丰富，要真正发挥好需机制体制、风险偏好、投研体系等作支撑，如果继续沿用信贷思维，做大做强也不是很容易。

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