回购到底会如何影响A股生态？监管部门新近出台的各种支持回购政策，让投资者抱有一定期待。

“我们结合已有的市场实践，借鉴境外成熟市场的做法，做出了多项从严监管的制度安排。”在上海证券交易所发布的《回购细则（征求意见稿）》答记者问当中，相关负责人作出了如此表述。

过去多年来美股的牛市，其中一个关键原因，就是以苹果（AAPL.NASDAQ）为代表等蓝筹公司的大量回购，除了本身净利润增长以外，这些公司回购股份让总股本减少，增厚了每股收益，推动股市节节向上。

其实回购推动股价向上，并非美股自身特色。在香港市场上，包括汇丰控股（00005.HK）、腾讯控股（00700.HK）在内主要蓝筹股的回购，也让公司每股收益增长速度高于净利润增长，促使2018年初的港股突破了历史新高。

然而，成熟市场有些上市公司回购的做法，也依然逃避不了“忽悠式”回购的情况，最典型的莫过于辉山乳业（06863.HK），2017年暴跌停牌前，辉山乳业在此前两年多的时间内，曾经花超过20亿港元回购。

一般来说，回购往往被认为是管理层觉得股价被低估，能够给予市场信心。然而，这其实对上市公司来说是不可以滥用的，这很可能给投资者释放出误导信息。在A股市场，宣布回购而伴随着主要股东减持的，包括亚光科技（300123.SZ）、英威腾（002334.SZ）、维维股份（600300.SH）等个股。

在美股和港股市场上，苹果和腾讯都是回购推动股价上升的典范，也分别是两个市场第一权重股。这两者的共同特点，是公司自身产品的竞争力，产生了非常充足的现金流量，过去多年的回购对股价也有一定的促进作用。

2018年财年，苹果实现了净利润595亿美元，然而其经营活动产生的现金流量净额达到了774亿美元，2018年5月1日到9月30日，苹果花费近300亿美元回购了股份，完成了千亿美元回购计划的一部分。多年的大幅度回购，让苹果总股本从2014年9月底的60.85亿股下降到2018年9月底的49.55亿股。

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