全球股市仍难持续反弹

此次G20峰会将在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯举行，主流机构预计，如果G20后风险情绪好转，全球股市大概率会出现反弹。在美股方面，摩根士丹利美股首席策略师威尔逊（Michael WIlson）对记者称，“好消息是，在估值回调后，指数的下行风险已经降低，而且盈利预测已开始下降（成长股的降幅要大于价值股），但这仍然需要一段时间，因为让公司承认盈利承压往往几经周折。”

截至目前，标普500指数的12个月远期市盈率从去年12月的峰值到10月低点已下降18%，“我们认为90%的估值破坏已经完成，未来的风险更多存在于个股层面，尤其是一些估值与盈利不匹配的股票。”威尔逊称。

但威尔逊也呼吁，“不要像在交易牛市一样交易熊市”。今年，接近20%的美股都下跌了近20%，且市场交易的方式也像是在熊市，“2018年是2002年来首次‘买跌’策略不奏效的一年，这种市场行为是很罕见的，这也与过去的熊市、萧条周期一致。”未来，回购力度的下降和盈利见顶预期是美股的主要风险。

至于亚太市场，尤其是A股市场，机构虽不认为会出现彻底的全面反弹，但整体态度已经边际改善。记者也了解到，包括外资在内的不少机构已经减少了现金持仓。惠理投资董事余小波近期表示，“目前A股性价比较高，我们已增加了不少A股头寸，尤其是在细分领域找到了众多龙头，例如对制造业、消费领域的中小盘公司做了大量布局，核心逻辑是这些股票比起市场持股过度集中的大盘股性价比更高。”

至于更可持续的资金流入时点，渣打财富管理部投资策略总监王昕杰对记者表示，亚洲的周期比美国稍晚，要是美国结束货币紧缩甚至转向宽松刺激，美元走弱，资金就有机会再度回流新兴市场/亚洲。“但在此之前，美联储还在加息阶段，市场的波动加大，亚太股市整体很难吸引明显的资金流入，配置上要比过去多增加一些防御性的资产，美元短债、新兴市场美元债，甚至一些黄金，去对冲波动风险。”

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