政策不断加码 风险仍需关注

年内股份回购相关规则不断加码。

今年9月6日，证监会会同有关部门提出完善上市公司股份回购制度修法建议，就《中华人民共和国公司法修正案》草案公开征求意见。修正案草案作出三方面修改：一是增加股份回购情形；二是完善实施股份回购的决策程序；三是建立库存股制度。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对第一财经记者表示，年内监管多次对于股份回购表态，并逐步完善相关细则，在制度规则提供平台后，以市场化方式运作，解决上市公司股份回购问题应成为重点。

东北证券研究总监付立春在接受记者采访时表示，此次征求意见稿中上下限的设置主要出于防止公司股价波动考虑。“如果回购的比例太高，可能会造成股权相对过于集中，影响上市交易和治理关系结构。对于下限，如果回购金额过低，可能公司就是做一个表态，存在‘忽悠式回购’嫌疑。” 付立春表示。

值得关注的是，此次上交所发布的回购股份实施细则（征求意见稿），规定了多种回购资金来源渠道，允许上市公司使用自有资金、发行优先股和债券募集的资金（包括可转债募集的资金）、发行普通股股票取得的超募资金、募投项目节余资金和已依法变更为永久补充流动资金的募集资金、金融机构借款，或者其他合法资金作为股份回购的资金来源。

“利用资金杠杆去进行回购的话，首先是不是能够获得资金？它是一个供需端市场自主的行为。在现在企业盈利状况、股权状况不同时，企业对资金需求不同。”付立春认为，应谨慎看待股价波动风险向资金端传导的可能性。

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