在大多数情况下，由有关发行人发出公告，比不适当或不合理的短暂停牌或停牌更为可取，因为后者会妨碍市场的正常运作。除非港交所认为要求短暂停牌或停牌的理由合理，否则，只要求发行人刊发一项澄清公告。发行人如不能发出该项澄清公告，港交所或会展开纪律程序，对发行人及其董事采取根据《上市规则》可施加的制裁。

要求短暂停牌或停牌的发行人有责任让港交所确信，有关短暂停牌或停牌的决定是适当的。港交所有责任就所有在港交所上市的证券，维持一个公平而有秩序的交易市场；除遇有特殊情况外，上市证券的买卖活动应该持续进行。

任何证券短暂停牌或停牌的时间均应尽可能短。发行人有责任确保在刊发适当的公告后，或其当初根据《上市规则》要求短暂停牌或停牌的具体理由不再适用时，在切实可行的范围内尽快复牌买卖。港交所认为，若短暂停牌或停牌超过完全必要的时间，则会使市场不能被合理地使用，妨碍了市场的正常运作。

（董登新系武汉科技大学金融证券研究所所长）

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