A股滥停牌是一块牛皮癣，屡打不绝，愈演愈烈，它不仅严重伤害了A股市场的有效性及全体国内小散的权益，而且更糟糕的是，A股滥停牌已经引起境外投资者的不满。

因为个股滥停牌将严重影响境外投资者的自由进出，MSCI曾经指责A股滥停牌让境外资本害怕。目前MSCI对各类中概股执行了更为严苛的成份股筛选标准，其中最受关注的是停牌股：一般地，在指数评审结果执行生效前，如果相关成分股停牌，那么纳入就会被延期，待到复牌两天后再执行延期的指数调整；但对于MSCI相关的中国成分股，如果在正式生效前停牌，那么纳入资格将被取消，直至下一轮评审再定。

正因如此，A股滥停牌现象已触碰到了监管层的底线，并引起了高度关注和重视。中国证监会及沪深交易所同时发声，开始重拳整治A股滥停牌，受到市场欢迎。

一、A股“暂停上市”滥停牌：停牌7年也能恢复上市。

（1）S*ST 恒立连续三年亏损，自2006年5月15日起暂停上市，停牌近7年。

（2）S*ST生化连续三年亏损，自2007年4月27日起暂停上市，停牌近6年。

（3）*ST铜城连续三年亏损，自2007年5月11日起暂停上市，停牌5年半。

（4）*ST深大通连续三年亏损，自2007年5月22日起暂停上市，停牌5年半。

（5）S*ST聚友连续三年亏损，自2007年5月23日起暂停上市，停牌5年半。

（6）*ST朝华连续三年亏损，自2007年5月23 日起暂停上市，停牌5年半。

（7）*ST方向连续三年亏损，自2007年5月23日起暂停上市，停牌5年半。

（8）S*ST天发连续三年亏损，自2007年5月25日起暂停上市，停牌5年半。

（9）*ST丹化连续三年亏损，自2008年5 月16 日起暂停上市。停牌4年半。

（10）*ST远东连续三年亏损，自2009年3 月24 日起暂停上市，停牌4年。

（11）*ST北生连续三年亏损，自2009年5 月27 日起暂停上市，停牌近4年。

（12）*ST中钨连续三年亏损，自2010年4 月9日起暂停上市，停牌3年。

（13）*ST宏盛连续三年亏损，自2010年4月9日起暂停上市，停牌3年。

（14）*ST关铝连续三年亏损，自2011年3月24日起暂停上市，停牌2年

（15）*ST金城连续三年亏损，自2011年4月28日起暂停上市，停牌2年。

（16）*ST武锅B三年连续亏损，自2010年4月9日起暂停上市，停牌3年。

上述16家公司“暂停上市”，最短超过3年，最长达到7年，这批僵而不死的超级垃圾股，竟然在同一时间内全部集体“恢复上市”。

2013年2月8日，上述12家超级垃圾公司僵而不死，它们全部同时恢复上市：*ST北生、*ST宏盛、S*ST恒立、*ST方向、S*ST天发、*ST关铝、*ST丹化、*ST中钨、*ST大通、S*ST生化、*ST远东、*ST武锅B等。

2013年4月26日，又安排上述另外3家超级垃圾公司同时恢复上市：*ST朝华、*ST铜城、*ST金城。

2014年1月10日，还有上述最后一家超级垃圾公司恢复上市：*ST聚友。

这16家超级垃圾公司的“狗屎运”实际上是对退市制度的极大嘲讽。

二、2015年股灾A股随意滥停牌频出。

据上证资讯统计，2015年7月2日至5日，沪深两市共有500多家上市公司密集宣布停牌。7月7日开盘前，沪深两市2781家上市公司中，停牌公司已经达到764家，占比27%，超过四分之一。当日午后，23家公司加入停牌大军，大多停牌时已跌停。截至7日收盘，大跌重灾区的中小板和创业板停牌家数达到449家。7月7日晚，新增173家公司申请停牌，令两市停牌股票达到1/3。

其中，大多数公司停牌的理由都是一样的：拟筹划重大事项。其实，股民也心知肚明，这些停牌理由都是借口，其目的就是躲避股灾，不过后来复牌仍躲不过“补跌”，因为投资者都不是傻子，股价变动是有比价效应的。

三、A股滥停牌无极限，监管层无可奈何。

虽然不是“暂停上市”，但这些A股上市公司也敢于无极限地滥停牌，监管层却无可奈何、无计可施。据粗略统计，至今仍在任性停牌达一年之久的A股上市公司“黑名单”如下：

（1）*ST新亿（600145）已停牌3年！2015年12月5日，*ST新亿正式停牌，却并非“暂停上市”，而是保壳停牌！该上市公司曾多次更名换姓：*ST国创、*ST四维、ST国创、S四维、国创能源、四维瓷业、四维控股。

（2）深深房（000029）已停牌2年零2个月。2016年9月14日，深深房开始停牌至今。

（3）信威集团（600485）已停牌近2年。2016年12月24日，信威集团开始停牌至今。该上市公司曾用名：中创信测。

（4）中天金融（000540）已停牌1年零3个月。2017年8月19日，中天金融开始停牌至今。该上市公司也是N次更名换姓：*ST中天、S*ST中天、黔中天A、世纪中天、中天城投、中天企业。

（5）*ST天化（000912）已停牌近1年。2018年1月13日开始停牌至今。

在A股深深下跌的2018年，这些公司一直停牌，是否你就躲过了不幸？当然不可能，将来复牌一定不用置疑N个跌停板，要跑只有庄家先跑，小散想跑恐怕也要等N个跌停板。你们这些任性停牌的公司，是否应该给股民一个交待？股民是否可以维权索赔？

而需要注意的是，港交所对连续停牌18个月的证券可以强制除牌（退市）！

四、A股封住涨（跌）停板也是变相的停牌。

众所周知，因A股设有涨跌停板制，一旦公司出现重大利空时，小散想卖却卖不出去，眼巴巴地望着一个跌停板再连着一个跌停板，完全无法止损，只能自认倒霉；相反，一旦公司出现重大利好时，小散想买也买不进来，只能眼巴巴地看着大户天天封死涨停、操纵股价，小散无法参与，只能充当旁观者。

为什么新股上市后必须连拉N个（甚至20个）涨跌板，道理何在？

这样的涨跌停板制保护的不是小散，而是有利于大户操纵股价；同样，涨停或跌停都无异于停牌一样的效果，它让个股失去了流动性，无法持续交易，这样的涨跌停板制不仅会扭曲股价，而且还扭曲真实的供求关系，误导小散投机或赌博，破坏股价的正常市场信号。

正因如此，欧美成熟市场及我国香港股市，早已废除涨跌停板制，并且还允许T+0回转交易。只有这样的市场制度才是先进有效的。任何以保护小散的名义为涨跌停板制辩解都是空洞无力的说辞。

笔者强烈建议，A股市场尽早取消涨跌停板制，还原市场真实供求，同时实行T+0回转交易，提高市场的流动性及换手率，活跃二级市场交易，重挫庄家借助T+1涨跌停板制合法操纵股价的行为。

（董登新系武汉科技大学金融证券研究所所长）

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