员工流动率、社会经济影响、对环境的影响……这些非财务类指标正在成为外资机构投资中国企业时的考量因素。

“我们有65%的投资案例的估值受到ESG因子的影响。”外资机构荷宝亚太区首席投资总监任安诺（Arnout van Rijin）对第一财经记者表示。

ESG（Environmental, Social and Governance）通常代表环境、社会和公司治理三大因素，是社会责任投资中投资决策的重要考量因子。ESG投资成为一种重要的投资理念，ESG评级正在受到国际机构越来越多的关注。据媒体报道， 近日，MSCI指数中国区负责人华楠表示，MSCI计划明年推出A股ESG领导者指数，该指数将在每个行业板块中选择ESG排名前一半的公司。华楠介绍称，到今年4月，ESG评级已经覆盖中国A股约420只大中盘公司。

在股票策略和公司投资中纳入ESG因子

作为可持续性投资的重要测量指标，ESG投资在发达国家备受关注，且其价值也受到市场认可。将环境、社会和公司治理等因素纳入到投资的评估决策中，并以社会公益、环境保护和公司治理优秀的企业为投资对象，是ESG评估的主要方法。

“如果你有一个稳定的投资组合管理团队，这就意味着会有较低的员工流动率，同时你可能会有更多的客户。这些东西不是财务信息，但它们确实关系到公司的前景，我们需要更多上述类型的信息。”任安诺（Arnout van Rijin）对第一财经记者表示。

据荷宝中国研究主管鲁捷介绍，自2011年开始，其对于中国股票策略的基本面研究已经将企业可持续性评估的结果纳入，同时在2014年在对中国公司的投资中结构性纳入ESG因子。公司类型、主营业务和基本面情况等是外资机构进行ESG评级的考虑因素。

“举例来说，中国的很多公司普遍存在股权质押率较高的情况。我们更深入地看公司管理者用这笔钱在做什么。例如，娱乐业务与煤炭业务明显不同，这将使我们调高这家公司的风险分数，所以我们调整了评估。”鲁捷表示。

对于中国日益崛起的科技公司和其他领域的新经济公司，鲁捷认为，创新管理和研发中，研发是重点，这些因素都将在ESG分析中体现，即使短期利润空间有限，但长期仍有较大投资空间。

内外部环境改善 促进投资回报仍需长期

值得关注的是，除明晟（MSCI）等国际机构将环境和社会绩效纳入投资考量因素与指标，国内监管机构也在制度上对上市公司的公司治理行为进行规范。

11月16日颁布的退市新规，其最突出的特点是对“重大违法”和“社会公众安全类重大违法”的具体类型，通过列举法给出明确标准。而在今年7月，证监会发布的退市若干意见中也新增了涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为，应予退市的规定。

任安诺在接受采访时表示，不符合公共利益的公司，中国监管机构也意识到不应允许其上市，通过国内制度安排解决了部分企业的存留问题，对于投资机构而言是利好。

作为一种近十年快速兴起的长期投资理念，EGS投资最终是否会影响投资人的预期回报率是市场关注的重点。鲁捷认为，利用对财务有重要影响的ESG信息改善风险状况和收益回报情况是该体系的重点，预期投资回报很难在短期体现，但从长期来看，将改善公司基本面等情况，最终令投资者受益。

在中国市场的情况方面，任安诺（Arnout van Rijin）认为，中国的上市公司对于ESG评级中的部分指标和概念理解仍存在模糊之处，但参与程度正在提高。“中国企业对于公司治理方面的理解正在深化，越来越多的中国公司参与进来，因为他们明白这是投资者关心的问题，投资者关心的不仅仅是公司在金融数据方面的情况。”

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