“从2017年四季度开始，随着美联储加息渐强，估值扩张（QE推动）已经不再是支撑美股上行的动能，盈利扩张成为主动力。现在的重点是，美股盈利见顶后能否维持在这个水平。”资深全球宏观交易员、熵一资本总经理周志彤对记者表示。

早前，摩根士丹利美股策略师威尔逊（Michael Wilson）就用“滚动熊市”来定义美股——不同板块、行业或资产轮流出现下跌，起因是利率走高和不再协同的全球经济扩张，这将给金融市场带来严重的破坏。

“美国加息周期进入中后段，美股估值很可能已于年初见顶，但未来仍有下跌空间；盈利高峰过后，明年也会面临盈利下调压力。”建银国际首席港股策略师赵文利对第一财经记者表示。

目前，各界认为，年末美股可能会因为“圣诞节行情”、基金年末冲业绩等出现反弹，但明年由于央行紧缩、税改刺激消退、企业盈利见顶，美股很难延续大牛市行情。

谁能走出独立行情

高盛首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）在给客户的一份报告中写道：“美国明年的经济增长可能会放缓，不尽如人意的财务状况和财政刺激措施将成为经济减速的关键驱动因素。预计今年第四季度美国的经济增长率为2.5％，低于上一季度的3.5％。实际GDP增长率将在2019年第一季度再次达到2.5％，但随后将分别在接下来的三个季度放缓至2.2％、1.8％和1.6％。”

高盛认为美联储将在12月份加息，然后在2019年加息4次。由于关税增加和工资上涨，通货膨胀料将在明年年底达到2.25％。目前，风险激增和金融失衡——是美国经济衰退的典型原因。

美联储主席鲍威尔近期口风明显转向，他称，美国楼市增速放缓，以减税和增加财政支出为主要形式的财政刺激可能从明年起逐步消退，“美联储会继续监控金融状况，我们不得不思考还能加息多少，以及加息的幅度与节奏。”

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