社融指标刚公布时，口径主要涵盖银行表内业务(人民币及外币贷款)、表外业务(委托贷款、信托贷款和未贴现银行票据)，直接融资(股票和债券融资)， 其他投资(小额贷款公司贷款、投资性房地产、产业基金投资等)。今年以来，央行已经两次调整社融口径。此前央行宣布，自2018年7月起，完善社会融资规模统计方法，将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下反映；9月起，央行宣布将地方政府专项债纳入社会融资规模统计，带动9月社融规模增量扩大，存量社融增速较上月提高0.5个百分点，达到10.6%。

但事实上，多位银行人士都对记者反馈，在此前去杠杆、规范表外融资的大背景下，三项表外业务的萎缩短期内很难复苏，这也持续拖累社融数据走低。

中国人民银行参事、调查统计司原司长盛松成此前就对第一财经记者表示，从社融指标看，虽然人民币贷款同比多增，但难以抵补表外融资的萎缩。今年1～9月，委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票对社融的贡献率均为负，三项合起来将社融增速拉低了1.7个百分点，而去前同期这三项拉动社融规模增长1.8%。

到了10月，这一现象仍然没有改善——委托贷款（-949亿元）、信托贷款（-1273亿元）以及未贴现银行承兑汇票（-453亿元）三项共负增长2675亿元。

联讯证券首席经济学家李奇霖表示，委托贷款由于委贷新规对委托人的约束（非资管户、非授信资金），一直处于萎靡的状态，每月平均新增量是-1300亿元，9月、10月也不例外； 信托贷款由于资管新规及细则的调整，6～8月一直是好转的状态，但9月环比恶化。其原因可能在于9月是季末月，有较多信托计划到期，信托贷款总体环境与趋势较此前两个月并没有明显恶化，未来可能仍是一个持平的状态。

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