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2018年11月12日目录

►新能源乘用车环比持续高增长，全年有望再超预期（爱建证券）►多型新装备亮相珠海航展，重点关注军工央企龙头（中信建投）►“双十一”物流订单超预期，看好快递行业成长性（中金公司）►政策实锤夯实反弹基础，股权融资市场回暖在望！（策略研究）►逾百家公司获机构推荐，农林牧渔板块关注度提升（研报统计）

1.新能源乘用车环比持续高增长，全年有望再超预期（爱建证券）

日前，中汽协披露10月份新能源汽车产销量分别为14.6万辆和13.8万辆，同比增长58%和51%，乘用车仍然是表现最抢眼的板块。10月，新能源乘用车销量为11.97万辆，同比增长85%。

爱建证券指出，自8月份起，新能源乘用车销量月度环比数据一直保持着较高的增长速度，8月到10月的环比增速分别为18.9%、17.1%和21.4%。之前行业的专家普遍认为今年新能源汽车的销量大概在100万辆到110万辆之间，但这两个月新能源乘用车的数据显示明显好于预期。爱建证券认为新能源乘用车市场表现如此强，其中原因之一就是对于补贴退坡的预期，10月底网传2018年补贴退坡40%，这也将对今年最后两个月市场具有较大的刺激作用，因此判断11月、12月新能源汽车市场仍将非常火爆，并且环比增速要高于三季度的数据，全年可能超120万辆。

从11月9日动力电池产业创新联盟发布的动力电池月度数据看，10月份动力电池的配套量为7.1GWh，环比增长1.1%，其中三元电池配套4.3GWh，环比增长5.3%，占总量的61.3%，比例略有提升。10月份动力电池配套企业前五名分别为CATL、比亚迪、力神、国轩高科、比克，合计配套5.5GWh，占总量的78.4%；前十企业合计配套6.5GWh，占总量的91.7%，前五、前十集中度均略有提升。随着材料企业率先实现横向并购，低质量产能逐渐被淘汰，动力电池行业进入行业集中度加速提升的阶段，爱建证券建议关注各细分行业的龙头标的。

爱建证券指出，上周钴价格受供应压力影响止跌，周五金川电解钴（≥99.8%）价格为44万元/吨，维持前周五水平；硫酸钴报价8.55万元/吨，较前周五下调1000元/吨，后续有继续下调的风险。锂资源方面，金属锂价格继续走弱，上周五金属锂的价格为83.5万元/吨、电池级碳酸锂价格为7.85万元/吨、氢氧化锂报价12.3万元/吨，均维持前周水平。

上周五动力三元523正极材料主流报价17万元/吨，较前周下调7000元/吨，其前驱体报价11.35万元/吨，维持前周水平。因钴、锂价格继续走弱，爱建证券认为三元材料价格仍将继续下调，但短期内受原材料价格稳定影响可能维持相对平衡状态。

爱建证券推荐关注动力电池标的宁德时代（300750.SZ）、正极材料标的当升科技（300073.SZ）、负极材料标的杉杉股份（600884.SH）及湿法隔膜标的恩捷股份（002812.SZ）。

2.多型新装备亮相珠海航展，重点关注军工央企龙头（中信建投）

第十二届中国国际航空航天博览会（珠海航展）日前在珠海举行。在本届航展中，关注度最高的是歼-10B推力矢量验证机展示的“眼镜蛇”机动动作。歼-10B推力矢量验证机在2017年年底进行改装后首飞，使用带推力矢量尾喷管的涡扇-10B发动机，取代原先俄制的AL-31FN发动机。此外，歼-10B采用的是360度轴对称矢量喷口，除了能提供俯仰操纵力矩之外，还具有偏航操纵功能，大幅提高推力矢量机动的操纵性。

歼-20和运-20亮相珠海航展并进行飞行表演，其中歼-20在本次航展中将进行三次飞行表演，展示低空亚音速机动性、双机和三机编队飞行以及与运-20编队飞行表演。中信建投指出，在本次航展上，中电科14所研制的首部单光子检测量子雷达样机亮相，该雷达突破同类雷达的探测极限，首次实现远程探测。

本届珠海航展中，包括WJ-700高空高速察打一体无人机、HK-5000G舰载无人机、CH-10无人倾转旋翼机在内的多型无人机在珠海航展亮相，展示了我国军工企业在无人机领域的技术进展；同时，民参军企业也争相展示新型高端装备，如高德红外研制生产QN506火力支援车因其亮丽的武器装备系统而较为引人注目。

中信建投认为，进入2018年，军工行业基本面拐点逐步显现，外部因素方面，2018年中国国防预算11070亿，同比增长8.1%，超出市场预期；内部因素方面，一是随着军改影响逐步消除，订单补偿效应明显，军工产业链业绩迎来拐点，另一则是军工体制改革迎来拐点，军民融合由规划进入实质落地阶段，重点领域有望突破。

中信建投认为，分板块来看，航空板块仍是今年订单需求、业绩释放改善最为明显的细分板块；航天企业军工业绩增长稳健；国防信息化和核电业绩增长势头迅猛；船舶板块配套产业链开始回暖。同时，围绕军工企业的各项改革有望在2018年进入落地实施阶段：一方面，国有企业改革红利有望进一步释放，混合所有制改革、激励机制改革将进一步激发军工央企活力；另一方面，军品定价机制改革今年或将落地，为军工企业利润改善带来契机。

中信建投认为，在标的选择上，应首选国家队龙头，同时关注民参军国产替代。国家队龙头关注整机领域的中航沈飞（600760.SH）、中直股份（600038.SH）、内蒙一机（600967.SH）；分系统/器部件的航天电器（002025.SZ）、中航光电（002179.SZ）、中航机电（002013.SZ）、航天电子（600879.SH）。民参军国产替代重点关注光威复材（300699.SZ）、航新科技（300424.SZ）、景嘉微（300474.SZ）等。

3.“双十一”物流订单超预期，看好快递行业成长性（中金公司）

2018年“双十一”结束，中金公司结合数据分析对快递物流行业的影响。

中金公司指出，2018年天猫“双十一”当日成交额达到人民币2135亿元，同比增长27%（2016、2017年为32%、39%）。菜鸟网络全天物流订单量为10.4亿个，同比增长28%（2017年为24%），订单量增速与GMV增速基本持平。公司方面目前已知有中通、圆通在当日下午官方宣布全网快递订单量突破1亿件。国家邮政局此前预测2018“双十一”期间（11月11日至16日）邮件、快件业务量将超过18.7亿件，同比2017年的15亿件增长约24.6%。

“双十一”对消费者网购习惯有培育作用，快递公司为此而投放的产能也成为下一年业务量的支撑。根据历史数据，当年11月的业务量有望成为下一年的月平均量，虽然随着其他电商平台在全年推出各类促销活动，“双十一”的拉动效应可能会略有减弱。从2016年开始，11月业务量占全年的比重略有下降。随着基数增大，快递业务量增速将自然趋缓，但中金公司认为，2019年快递业务量有望在今年预计的500亿件（预计增速25%）基础上增加约100亿件至600亿件，对应增速20%，乐观情形下存在超预期可能；并且中金公司所推荐的行业龙头公司依靠服务质量和时效优势，增速将高于行业。物流速度成为商家重要竞争手段：菜鸟网络、商家和各快递物流服务商通过大数据预测、提前分仓、智能路由、自动化仓储和分拣等手段，提升物流时效和消费者体验。

中金公司还指出，此前中通和圆通相继在官方网站上公告调整旺季费用，以此保证整个服务网络的平稳运行和服务质量。此外，各公司还通过加大自动化分拣、称重等设备的和运力投入，结合数据和科技的指引，有助于降本增效。

快递板块经过近期的调整，目前估值已经具有吸引力，中金公司继续看好快递行业的成长性和格局改善（集中度提升且一、二名之间市场份额差距较去年略有扩大），推荐行业龙头中通快递（ZTO.N）、申通快递（002468.SZ）、韵达股份（002120.SZ）和大件快递龙头德邦股份（603056.SH），分别对应2019年市盈率15.5倍、13.3倍、21.8倍、17.7倍，建议关注顺丰控股（002352.SZ）。

4.政策实锤夯实反弹基础，股权融资市场回暖在望！（策略研究）

上周末监管层发布了两项重要政策细则，再融资松绑和支持上市公司回购政策细则，平安证券认为，近期政策暖风力度和方向远超出市场预期，可见当前政策维稳和改革决心前所未有，股权融资市场有望回暖。

光大证券认为，当前政策方向保持积极：民企融资环境有望出现改善，对应关注前期受去杠杆影响较大、现金流存在压力，自身具备竞争力、业绩和财务状况有望随着融资环境改善得到缓解的公司；证监会松绑“再融资”规则，缓解企业资金压力，解决融资难问题；科创板和注册制的组合将拓宽国内科创公司融资渠道，对市场的短期影响需要观察方案设计与实施节奏。

海通证券认为，近期民企纾困措施持续落地，有助缓解经济下行压力、改善市场悲观情绪。对照过去政策偏暖驱动的反弹，这次反弹时空还没到均值，换手率、成交量等情绪指标恢复还不充分。科创板是市场的增量改革，补齐资本市场服务科技创新的短板。长期来看，科创板有助完善市场结构、推动产业结构升级。因此，短期反弹阶段，科技类中小创弹性更大。

国盛证券表示，继续看好岁末年初的“暖冬”修复行情。从近期的政策变化看，无论是并购重组放松，或是民企融资环境的改善，对成长股均是利好。特别是龙头公司经过前期调整已经兼具配置性价比和估值弹性，未来反弹的幅度更大。

国金证券认为，后续“A股企业盈利变化”是决定A股市场波动核心因子。行业（个股）配置上，考虑到当下A股大多数领域其市场份额向行业龙头集中的趋势并未发生改变，大市值龙头个股仍将表现出超额收益。行业上依旧主推“大金融”板块，其次相对看好能独立于经济周期下行的“军工”板块，主题投资上，则主推“5G产业链”。

中信证券认为，目前寻找高增速行业最重要的是规避宏观经济的扰动，通常有三类行业能够在盈利下行尾声保持韧性：一是本身就具有弱周期属性；二是自身周期恰好与宏观周期错位；三是处于渗透率快速提升或规模扩张的阶段。基于三季报业绩和中信证券研究部各产业组的观点，中信证券预计在未来2～3个季度，医药、军工、农业、油服、云计算、企业级IT服务、5G、免税、新能源产业链、食品饮料中的保健品、短保面包等行业具备抗周期属性。

5.逾百家公司获机构推荐，农林牧渔板块关注度提升（研报统计）

上周沪深两市再度陷入弱势震荡，机构调研上市公司频率回落，两市有106家公司获得机构评级。其中，轻工制造受到机构高度关注，有12家公司获得机构买入评级推荐。此外，房地产、军工板块上市公司关注度也有所提升。个股方面，国睿科技（600562.SH）、保利地产（600048.SH）、智飞生物（300122.SZ）以及新城控股（601155.SH）等上市公司获得机构较多关注。

有25家上市公司获得机构评级首次关注，其中16家获得最高买入评级。行业板块方面，农林牧渔、机械设备板块受关注度较高。市场表现来看，上述公司中，东方海洋（002086.SZ）、金石资源（603505.SH）一周累计涨幅均超过10%，分别达到19.95%、13.38%。

表一 25家公司获机构首次评级

上周有9家公司获得机构调高评级。其中，农林牧渔板块有三家上市公司机构评级被调至最高。二级市场表现来看，金石资源上周累计涨幅达到13.38%，涨幅排名首位。

表二 9家公司获机构调高评级

财富证券分析指出，三季度禽养殖板块实现同比扭亏，而生猪养殖得益于三季度猪价的反弹，使得板块整体盈利能力下滑幅度有所收窄。从行业基本面来看，由于行业商品代鸡苗短缺已经显现，鸡苗价格维持高位，白羽鸡行业供给端收缩带来的行业景气度有望延续。与此同时，非洲猪瘟加速产能去化利好整个生猪行业，兼具防疫及成本优势的成长性企业将在周期反转时迎来巨大ROE提升。建议关注畜禽养殖养殖板块投资机会，并择优布局业绩稳健增长个股。

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