退市还是不退市，只待监管最后裁决。被称为 “1元退市”第一股的中弘股份（000979.SZ），已经走到了“末日审判”的最后一刻。

11月7日，第一财经获悉，中弘股份日前在深交所参加听证会，就该公司是否退市进行申辩，但交易所尚未就此最终做出决定。退市决定一旦做出，中弘股份将正式成为A股近30年来的1元退市第一股。按照时间推算，深交所将在 11月8日决定中弘股份是否退市。

“中弘股份强制退市，是投资者用脚投票的结果，事实、规则都很清晰，没有什么回旋余地。”业内人士认为，作为1元退市第一股，中弘股份避免退市可能性不大。

如果中弘股份最终退市，一众机构投资者难逃“坑杀”命运。三季报数据显示，截至2018年9月底，6家券商资管、公募基金共持有中弘股份25.88%的股份，对应市值超过17亿元，而逃生机会只剩下交易所做出退市决定后的30余个交易日。

“末日审判”

“决定是否退市前，交易所都会开一个听证会，让公司申辩一下，但现在还没有结果。”11月7日，第一财经以投资者身份致电中弘股份证券事务部时，其工作人员称，该公司参加终止上市听证会确有其事，待有结果公司会及时披露。

9 月 13 日至10 月 18 日，中弘股份股价连续20个交易日低于1元。截至10月18日收盘，中弘股份股价报每股0.74元，正式触发面值低于1元的退市条件，并且成为A股历史上第一只因面值低于1元而面临退市的股票。

11月6日有消息称，中弘股份当日赴深交所参加了听证会。10月18日，深交所公告称，已启动中弘股份股票终止上市程序，将自公司股票停牌起十五个交易日内作出公司股票是否终止上市的决定。中弘股份10月19日开市起停牌，据此计算，深交所将在 11月8日决定中弘股份是否退市。

尽管已经“气若游丝”，但中弘股份并未放弃自救。9月30日，中弘股份与具有国资背景的宿州国厚城投资产管理有限公司（下称“宿州国厚”）、中泰创展控股有限公司（下称“中泰创展”）共同签署经营托管协议，由宿州国厚对其实施托管经营，并进行债务重组，提供流动性支持。根据协议，宿州国厚有权向中弘股份提名总经理和董事会秘书。

托管方提名的董事、高管等人员，目前已经陆续进入中弘股份。中弘股份11月1日公告称，董事会已推选周英、王东为董事候选人。简历显示，王东现任国厚金融资产管理股份有限公司董事、副总裁，宿州国厚城投资产管理有限公司董事长、 法定代表人。

10月16日，中弘股份董事长王继红、总经理张继伟宣布辞职，该公司已聘任张永宏为总经理。

同时，中弘股份也在谋求化解债务危机。10月15日，该公司曾披露，为了尽早解决逾期债务，拟在11月16日举行债权人会议。数据显示，截至10月29日，中弘股份及其控股子公司累计逾期债务本息78.2亿元。目前，公司正与债权人协商解决办法，并计划通过且加快资产出售、催收应收账款等方式，全力筹措偿债资金。

值得注意的是，中弘股份近期再次提及寻求重组，并在10月29日的公告中称，拟借助宿州国厚在不良资 产管理运营及中泰创展在债务重组和金融服务方面的经验，使公司尽快摆脱困境。公告显示，计划于11月16日召开的债权人会议，由宿州国厚城投、中泰创展召集。

在此背景下，在“末日审判”临近之际，中弘股份最终是否退市，更加引发了市场的高度关注。

“中弘股份避免退市应该是没有可能了，作为A股历史上的1元退市第一股，它应该会扛下来。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向第一财经记者分析，中弘股份强制退市，是投资者用脚投票的结果，情况也很清晰，各方也不存在争议，想避免退市，已经没有什么回旋余地。

“无论是中弘股份的基本面，还是之前的股价，相应的监管规则，都是很清楚的，不退的可能性很小。”华东某券商资深投行人士称，中弘股份这样的情况都不退市，会给市场带来很大不良影响，造成有规则却不执行的印象。

错过续命时机？

即便已经临近退市最后一刻，仍有投资者认为，最近半个月以来，很多ST股都大幅拉升。若非恰逢A股大跌，中弘股份也可能不会走到如今这一步。

11月7日，ST股大面积拉升，*ST凯迪（000939.SZ）、*ST华信（000765.SZ）、*ST巴士（002188.SZ）等深陷困境的公司，盘中均曾冲至涨停。截至收盘时，涨幅也全部在4.4%以上，其中*ST巴士、*ST凯迪收盘时的涨幅更是分别达到4.97%、5.36%。

不少ST股在10月中下旬跌成仙股。如*ST凯迪、*ST华信，分别在10月25日、10月22日跌破1元，盘中最低价均为0.95元，为近期最低价。*ST巴士近期最低价虽在2元以上，但在10月19日，也跌至2.5元。

但从10月中下旬以来，上述ST股就已开始了猛烈上拉。截至11月7日收盘，，*ST巴士已经上涨到3.17元，期间累计涨幅超过25%。而*ST凯迪、*ST华信也都上涨到1.18元，近期累计涨幅也超过了25%，暂时脱离了仙股阵营。

有投资者认为，这种情况的出现，与并购重组政策变化有关，导致借壳上市升温，对壳资源需求增加。10月20日，证监会发布消息，对重组上市政策进行调整，将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。

华南某私募并购基金人士日前就对第一财经记者称，该公司正在寻求受让上市公司股权，希望接手市值较小、比较“干净”标的部分股权，通过提供资金等方式，月大股东一起经营。若能取得控制权，则会向标的公司注入资产。

第一财经记者还在深圳某并购第三方信息平台中看到，最近一两个星期，买壳也较此前明显活跃，基本每天都有中介发出买壳需求，寻找总市值在15亿元至30亿元之间、没有诉讼、债权债务纠纷的壳资源。

“ST股上涨，跟并购政策调整关系不大，主要还是跌得太多，市场一回暖，这些低价股又被炒起来了。”上述券商投行人士称，目前市场上能借壳的公司本来就不多，而一些ST股本身就面临诸多风险，“政策调整与他们无关”。

董登新也认为，无论是从市值，还是基本面，中弘股份都与借壳关系不大。虽然已经签订托管协议，但风险还是比较大。

数据显示，截至10月18日，中弘股份总市值仍然高达62.1亿元，仅大股东所持市值就超过17亿元。

机构手握逾15亿市值

如果最终退市，中弘股份的一众机构投资者们，都将面临被“活埋”的命运。

根据三季报披露，截至2018年9月底，除了控股股东中弘卓业集团、1家投资公司、两名自然人外，中弘股份的前十大股东中，其他6家全部为公募基金、券商资管计划，合计持股比例高达25.88%。

数据显示，6家持有中弘股份的机构中，招商财富－招商银行－增富1号专项资管（下称增富1号）持股最多，9月底持有8亿股，持股比例为9.54%。此外，招商财富－招商 银行－硅谷天堂 2 号专项资管计划还持有1.63亿股，占比1.95%。

其次则为国都证券－浙商 银行－国都景顺 1 号资管计划。截至9月底，该资管计划持有中弘股份5.78亿股，持股比例为6.89%；齐鲁证券资管－ 兴业银行－齐鲁 碧辰 8 号资管计划、齐鲁碧辰 1 号资管计划，分别持有5560万股、5.15亿股，持股比例分别为0.66%、6.14%。合计占比6.8%。此外，农业银行－中 证 500 交易型开放式指数基金，也持有中弘股份5849万股，占比0.7%。

9月27日，中弘股份曾公告称，增富1号拟在告知日起15个交易日后的六个月内，通过集中竞价交易、大宗交易，减持中弘股份合计不超过总股2%和4%的股份。按照上述时间推算，停牌前增幅1号并无机会脱身。

按照现有规定，自交易所做出终止上市决定后5个交易日届满的次一交易日起，相关公司股票进入退市整理期，退市整理期为30个交易日。若中弘股份最终逃脱不了退市，上述机构逃生机会仅剩30余个交易日。

“如果最终退市，这些机构只有到新三板逃命了。”董登新说，退市整理期，投资者都会争相逃生，买盘会比较稀少，而机构持股数量太大，在风险确定的情况下，想在短时间之内全部抛出，很难找到那么多买盘。

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