申万宏源预计，未来3～5年宠物食品市场复合增速仍有30%。规模增长的主要驱动因素包括：宠物保有量增长、宠物粮渗透率提升，而涨价逻辑并不强，预计以CPI为参考稳步提升。

从竞争格局来看，当前市场格局呈两头大、中间小的“沙漏”状：终端零售销售额超过10亿元公司（皇家、玛氏、比瑞吉）的销售额占比约为16%；小于1亿元占比最大约为71%，在1～10亿元之间的公司的占比仅为13%。且增速最快的主要是销售额1～10亿元的中型体量的企业。2013年之后，国产品牌的市占率快速提升，由32%提升至46%，而外资品牌的市占率逐步下降。且目前来看，线上内资品牌的占比更高。

申万宏源认为，宠物食品的竞争主要包括三个维度，分别是产品、渠道和品牌。

①产品力：宠物食品分为主粮、零食和保健品，申万宏源认为主粮和零食均有机会：主粮看似标准化，但产品本质差异化较大，需要研发能力作为支撑；零食看似五花八门，本质上的差异却有限，更多是创新性上的竞争。

②渠道力：宠物食品的渠道主要包括电商、商超、线下特种渠道（如宠物店、宠物医院、繁育舍、花鸟市场等）。线上增速>线下增速（2017年线上增速为55%，线下增速为25%）；而在线下不同的渠道中，宠物医院>宠物店>商超（2017年宠物医院增速67%，宠物店增速28%，商超增速仅为8%）。申万宏源认为宠物食品的理想渠道模型是“线上做内容，线下做到达，电商做收割”，看好线上线下协同发展的模式。

③品牌力：品牌塑造需要统一的品牌价值观、强有力的产品和渠道，此外，持续的曝光度也很重要。品牌塑造是目前国内企业的短板，需要厚积薄发。单品牌聚焦适合初创企业打品牌；多品牌矩阵更为丰富，适合做大，多品牌将是适合未来宠物食品行业龙头的布局。

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