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科大讯飞收入猛涨难掩盈利能力低下,研发费用资本化粉饰三季报

2018-10-25 09:04:47    第一财经  参与评论()人

作为A股市场上备受瞩目的科技龙头,科大讯飞(002230.SZ)每到公布财报的时候都会倍感压力,今年的三季报也未能例外。

虽然前三季度归母净利润同比增长近3成,但是扣非后的归母净利润同比下降近8成,这还是有点出乎市场预料。而伴随而来的,便是股价周三继续下跌2.23%。

营收高增长但盈利能力低

科大讯飞10月24日公布了今年三季报。报告显示,今年前三季度公司实现营业收入52.83亿元,同比增长56.00%;前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为2.19亿元,同比增长29.94%;不过扣除非经常性损益后的归母净利润仅为2462.67万元,同比下降79.75%。与此同时,第三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.29亿元,这使得公司前三季度经营活动产生的现金净流出降至6.93亿元。

对于市场最为关注的公司扣非后归母净利润大幅下滑的原因,科大讯飞在三季报中解释称:由于当前正值人工智能产业爆发的关键窗口期,公司持续加大人工智能相关领域的研发投入、生态体系构建的投入以及在教育、政法、医疗、智慧城市等重点赛道的市场布局投入。相应地,今年前三季度员工规模增长较快,新增人员带来当期薪酬、费用的提升,直接导致前三季度扣除非经常性损益的净利润下滑较多。

从具体投入来看,今年前三季度科大讯飞研发费用总额达6.98亿元,较上年同期增长69.45%;销售费用总额达11.79亿元,较上年同期增长68.75%。上述费用成本的增加影响了当期税后利润增幅,同时也对公司下一阶段盈利能力的提升、产业领导者地位的增强和可持续发展的保障奠定了扎实的基础。

不过,科大讯飞也表示,目前公司根据战略所需招聘的关键人才和新增岗位已基本招聘就绪,随着营业收入的快速增长,净利润将日益形成良好的匹配。科大讯飞预计,2018全年公司实现的归母净利润变动区间为4.35亿元至6.52亿元,较2017年同比增长0~50%。

其实,一直以来科大讯飞的财报都备受市场人士的诟病,一个重要的原因就是其扣非后的净利润数据不够稳定增长。比如从2018年的净利润数据来看,公司前三个季度分别实现了8199万元、4861万元和8850万元,第四季度按公司预报的低限来看也至少会盈利21557万元,虽然盈利数据有一些周期性波动,但总体还算过得去。

但是如果研究一下公司扣非后的归母净利润情况,就很难让人乐观了。数据显示,今年前三个季度公司分别实现的扣非净利润为2983万元、-963万元和443万元。作为一家三个季度营收达到52.83亿元的上市公司,扣非后的净利润只有区区2462.67万元,0.47%的净利率令人不解。

研发费用为何要资本化?

科大讯飞财报中另一个让投资者诟病的地方,就是其研发费用的资本化比例较高。不过,由于在三季报中没有相关的数据说明,只知道公司前三季度研发费用总额达6.98亿元,较上年同期增长69.45%,具体的财务处理是资本化还是作为当期费用尚不得而知,或许要等到年报时才有详细的信息披露。

而根据公司历来对于研发费用的会计处理方法,其资本化的比例历来均在40%以上。2016年资本化比例为52.47%,2017年时则为47.96%。这也意味着公司前三季度的研发费用至少会有2.79亿元(按40%比例)被资本化了,而公司前三季度实现的归母净利润才2.19亿元,如果不将这部分研发费用资本化处理的话,科大讯飞就该陷入亏损的泥沼了。

科大讯飞周三报收22.77元,下跌2.23%,成交9.12亿元。

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