第一次世界大战让中立国难以和英国银行做交易，用英镑结算账户。其后，美元计价信用市场的流动性提高；同时，美国银行首次被允许在海外经营。到上世纪20年代初，美元已经赶上，在某些方面已经超越英镑的国际交易主要载体地位。

这一先例表明，很有可能再过5~10年，美国就将失去法国前财政部长德斯坦所称的“嚣张特权”。这一特权来自美国可以发行主要国际货币，这并不意味着外国银行和公司将完全抛弃美元。美国金融市场规模庞大，流动性良好，并可能一直保持这一状态。美国银行在全球范围内经营，特别是，外国公司将继续使用美元与美国本身做交易。

但在美国单边主义时代，外国公司想要对冲赌注。如果特朗普单边主义的地缘政治冲击导致出现制度创新，让欧洲银行和公司能够更便利地用欧元进行支付，那么转变就有可能相当迅速。如果伊朗石油出口换来欧元而不是美元，它将使用这些欧元来支付进口商品。随着其他国家的公司赚取欧元而非美元，央行也不再有那么多理由持有美元以准备干预外汇市场、稳定本币对美元汇率。此时，一切恐怕已无法挽回。

扶持欧元的一个动机是让欧洲不再过于依赖美元。中国寻求人民币国际化可能也有这一动机。目前，这两个计划充其量只能说喜忧参半。讽刺的是，特朗普正在通过惩罚欧洲和中国，帮助它们实现目标。

（作者系加州大学伯克利分校教授。版权：ProjectSyndicate）

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