美股今年又一次遭遇闪崩。10月10日，美股尾盘恐慌加剧，纳指重挫4.08%，标普跳水3.27%，创2016年11月来最长连跌，道指重挫近800点。科技股领跌，亚马逊暴跌6.15%，单日市值蒸发超500亿美元。

10月11日，亚太股市接力联动下跌，日韩股市双双大跌超3%，澳洲股指ASX 200指数盘初跌2%，香港恒生指数开盘暴跌逾3%，A股击穿2638点。目前，市场高度关注美国中期选举和2020年美国总统大选可能产生的变数。

“主要因为近期债券收益率攀升较快，导致美股承压，外加现在算法交易、 ETF等一抛售，跌幅就放大了，尤其是尾盘。”资深美股交易员司徒捷对第一财经记者表示。他认为，10月中下旬美股可能见底。

在估值高企、波动加剧之时，机构对市场有何看法？理解经济周期目前至关重要。“眼下，美国已经处于经济晚周期（一般分为早周期、中周期、晚周期、衰退），一般晚周期可以持续2－3年，而目前已持续了16-17个月，但离开周期终结仍有一段时间。市场的心态似悉是，干脆一直留在这个市场，直到进入衰退周期。”摩根资管多元资产团队执董梅耶（Olivia Mayell）对第一财经记者表示。她说，在波动加剧的预期下，宜配置长久期的债券对冲超配股票的风险。

收益率飙升引美股闪崩

中国国庆黄金周期间，各期限美债收益率就全面飙升，当时美联储重量级官员轮番上阵唱多美国经济，再叠加各种超预期的经济数据，美债收益率开始暴力上涨。10年期美债收益率报3.233%，较前几个月2.9%的水平大幅攀升。

收益率的不断上涨持续引发市场担忧，这也导致10月10日美股遭遇闪崩，道指跌超800点。盘中，10年期美债收益率盘中一度升至3.244％，最终收跌4.34个基点，报3.1629%；两年期美债收益率跌4.30个基点，报2.8421%，欧市早盘一度涨至2.9038%，逼近2008年6月25日高位2.9966%。

国债收益率的飙升意味着，投资股票相对于债券能获得的超额收益下降，也意味着股票估值承压，因此往往会打压风险情绪。

更值得注意的是，这一轮闪崩也由大盘科技股的抛售而到达高潮。亚马逊股价当然暴跌6.15％，单日市值蒸发超500亿美元；奈飞跌超8％， Facebook和苹果也各下跌超4％。此外，中概科技股也随之下跌，阿里巴巴连跌五日，创下纪录最大五日跌幅。

仅今年上半年，标普500企业在股票回购上花费了3800亿美元，苹果、思科、脸书等科技巨头也是主力买家。但问题在于，新一轮财报季将在本周五拉开帷幕，而因为监管因素，企业一般在财报季开始前的一个月起都不会进行回购，这也导致股价承压。

投资者撤还是进？

“一般年底都是美国各大机构追赶业绩的时候，因此四季度美股一般都会有较好表现，预计美股十月底前仍可能反弹。”司徒捷告诉记者。

梅耶说，在经济扩张周期不断迈向终点的过程中，市场承担风险的意愿越来越低。“在经济晚周期，以往机构一般偏好采取杠铃策略（barbell strategy），即配置部分新兴市场资产和美国资产，以平衡风险并获得超额回报。”梅耶对记者称，“一些投资者的心态是，干脆一直留在美国资产里直到进入衰退周期。”

此外，回购仍可能成为支撑美股的动能。渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰对第一财经记者表示，2018年或成为股票回购创纪录的一年，年初至今宣布的回购规模超过7000亿美元，占美股市值的2.75%。目前为止，公司已经回购略少于4000亿美元的股票，未来一个季度可能进一步执行回购，这可能仍是美股的支撑。

受美股闪崩影响，今天亚太股市当日开盘暴跌，日韩股市双双大跌超3%。就中长期而言，机构认为新兴市场机遇与挑战并存。

10月8日，上证指数大跌3.72%，当日北向资金净流出96.04亿元，创出近8个月新高，也是史上第4大单日净流出金额。10月9日，上证指数上涨0.17%，北向资金净流出29.15亿元。尽管如此，各界预计随着富时罗素纳入A股、MSCI即将加大对A股的纳入比例，长期而言外资增配A股的趋势并不会变化。

人民币对美元也在10月8日后跌破了6.92，不过交易员普遍对记者表示，央行在降准后也可能会用离岸央票等来加强流动性管理，因此投机者不会逆势而为，区间波动仍是大趋势。

此外，随着美债收益率攀升、美联储加息持续，市场目前正在关注中美利差倒挂的可能性。中国国庆期间，美国十年期国债收益率突破3.2%，中美十年期国债利差在国庆长假过后只有40个基点。

10月7日，中国央行宣布降准，此举将置换部分到期的MLF，维持银行间资金面流动性充裕状态。分析人士预计，美联储今年大概率将再加息一次，且明后两年仍将持续加息。在最近的9月美联储宣布加息后，中国央行并没有跟随上调公开市场利率，这也愈发说明央行试图维护低利率以及保持货币政策独立性的意图。

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