“十一”国庆节刚过，银行理财市场已经迎来大变局，一批“一万元起购”的银行公募理财产品纷至沓来。

节前落地的《商业银行理财业务监督管理办法》第三十条规定“商业银行发行公募理财产品的，单一投资者销售起点金额不得低于1万元人民币”。各家银行对此反应极为迅速。10月8日，第一财经记者发现，目前已有包括农、中、建、交、招行在内的多家银行宣布下调部分理财产品销售起点金额至1万元，还有更多股份制商业银行拟调低公募理财销售起点。

部分银行“尝试性放开”

目前，已经先后有建行、农行、中行发布公告宣布下调多只理财产品销售起点。其中农行一口气下调43只理财产品的销售起点。产品类别涵盖了现金管理类、股票指数挂钩类、白糖和黄金期货挂钩类、法人专属类理财产品，还包括了一些外币理财产品。根据农行公告，2018年10月1日起，以上产品认购/申购适用新起点金额。而交通银行“得利宝·交银添利”京品1个月周期型，是一款非保本浮动收益型产品，起购金额也已从5万元调整为1万元。

尽管上述银行“高调”宣布下调公募理财销售门槛，但一家大型银行资产管理部负责人向记者分析称，上述公告均属于“尝试性”放开，放开的产品相对较少，并未出现全面放开的情况。

她指出，即便是表面看上去销售起点放开幅度最大的农行，43只产品中一多半是保本理财，实质上属于表内存款。而另外一些则是挂钩衍生品的结构性理财，由于这些公募理财收益波动较大，由此看出目前大行的策略十分清晰，原本5万元的主要非保本理财产品，基本没有放开销售起点。

在此轮政策放宽后，大行放开公募理财销售起点的冲动并非最迫切的。相反，她认为，存款压力比较大、客户比较少的一些股份制商业银行及城商行将会更加激进。

“按照监管要求，各家银行都可以下调公募理财的销售起点至一万元，何时下调、一次下调多少，除了受到各家策略不同影响外，还受制于银行内部下调相关的制度安排和准备工作是否完全到位。”某国有大行资产管理部总经理对第一财经记者指出。

量价齐跌势头扭转

单只公募理财产品销售起点由5万元降至1万元，意味着投资者的门槛将大幅度降度，可以吸引更多的投资者入场，中国人民大学国际货币所研究员李虹含对第一财经记者表示。

存款减少、理财增加，这是公募理财销售起点调整后对银行最直接的变化。不过该政策可以对冲理财产品净值化后，收益率波动加大对客户吸引力降低的负面影响。

“净值化后，随着客户对理财非保本保收益的认知更加理性，一些客户可能不太愿意购买非预期收益型产品了，但是起点金额的下降，反而将理财客户群体扩大，有可能理财产品规模又有稳定增长的预期。”上述大行资管人士表示。

不过业内人士指出，由于目前还在过渡期内，银行理财产品还是以预期收益型为主，所以短期内形成了原有客户尚未离场，而原本在门槛之外的客户加速入场的局面。

事实上，自从资管新规补充细则落地后，银行非保本理财规模缓慢回升，量价齐跌势头已经扭转。

9月28日银保监会披露的数据显示，6月末，银行非保本理财产品余额为21万亿元，7月末余额为21.97万亿元，8月末余额为22.32万亿元。银保监会相关负责人表示，2017年以来，随着银保监会持续加大监管力度，银行理财业务已在按照监管导向有序调整，总体呈现出更稳健和可持续的发展态势。

中国社科院金融所银行研究室主任曾刚对第一财经指出，虽然短期银行理财规模将有小幅反弹的可能，但本质上来说，银行理财规模长期增长取决于各家银行理财转型的力度和进程，和降低门槛关系不大。

他指出，未来银行理财规模能否增长，主要取决于新发出的符合资管新规净值型产品的资产质量，投资者是否认可。

曾刚认为，净值型银行理财产品和公募基金产品相比没有明显优势，由此，转型进度越快，银行理财规模下降速度可能越快。目前小幅反弹只是过渡期表现。“短期不悲观，长期不乐观。”曾刚说，当过渡期结束后，未来传统银行理财整体转型压力仍然很大。

投资者教育不可忽视

如果未来一段时间，各家银行公募理财产品的销售起点纷纷下调，短期内会不会对银行理财产品价格产生影响？

上述大行资管人士对第一财经记者表示，价格影响更多来自行业变化，与银行理财销售起点下降的关联度不高。“我们定价更多考虑市场变化、同业变化，以及国家利率政策走势等，调门槛和价格不会有太直接的关系。”

“当前收益率曲线下行，价格肯定是下降的，但是价格下降过程中，一些客户不愿意买时，降低公募理财销售起点拉更多投资者进场，对冲了规模下降的压力。”另一位资管人士认为。

尽管降低销售起点有利于促进销售，不过也引发了一些资管人士的忧虑。

“购买理财和银行存款还是有区分的，降低门槛的同时做好投资者教育至关重要。不能因为投资者门槛降低，将不具备风险意识的客户和资金纳入理财。”上述大行资管人士指出。

李虹含指出，尽管此次理财办法降低了公募理财投资门槛至1万元，但是与市场上100元起购的公募基金相比，银行商业理财的销售起点仍有进一步降低的空间。

第一财经获悉，下一步，正在征求意见的理财子公司业务规则中，可能不设销售起点，银行可以自行设置起点，并可在网上进行面签。

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