尽管有央行降准释放增量资金7500亿与财政部喊话发力积极财政政策两大利好加持，休整一周的A股今天开盘却没能走出开门红，9月下旬一波向上行情的成果一天内几乎全部蒸发。

10月8日国庆长假后第一天，三大股指低开低走，跌幅均在4%上下，创造了今年6月19日以来百日最大单日跌幅。截至收盘，上证指数报收2716.51点，单日下跌超过100点，跌幅达3.72%；深证成指报收8060.83点险守8000关口，跌幅达4.05%；创业板指报收1353.67点，跌4.09%。

在上周海外市场全线走低之后，全球企盼的A股并没能独善其身。摩根士丹利华鑫基金认为，短期内降准对股市的利好刺激，小于国庆期间外围市场资产价格波动的影响，但考虑到市场估值处于底部区域，前期的下跌已经释放了大部分风险，维持对市场走势谨慎乐观的观点。

A股加入全球大跌行情

A股市场休市一周后今天恢复交易却迎来大跌，赶上了上周全球市场普遍下跌的节奏。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，A股大跌的主要原因还是和节假日期间海外市场出现普跌有关，特别是亚太股市跌幅居前。节假日期间，利好因素和利空因素交织出现，对今天市场影响比较大的就是利空因素的影响。

从跌幅最为明显的也是与A股关系最大的港股来看，自10月2日以来已经连续五个交易日下跌，累计跌幅达5.7%，指数下跌超过1500点，今天最新收盘为26202.57点，已跌回至去年7月的水平。

除港股外，亚太市场包括日本、韩国、新加坡等股指纷纷走低，美股、欧股三大股指也都表现不佳。渤海证券认为，在美国经济数据表现强劲、美联储持续加息预期下，美债收益率大幅上行，美元对多国货币升值，新兴市场所面临的压力不断加大，避险情绪升温下全球股市普遍下跌。

在全球普跌之下，A股即使休市也承受一定压力，尤其在港股上周四个交易日全线下跌后，市场对节后A股的下跌亦是早有预期。上证指数今天再次回落至2700点水平，对市场并不算“意外”。

对冲政策失效了吗？

尽管全球市场一片哀声，但A股携央行降准与财政部喊话的两大方面利好开盘，也让市场对今天复市满怀期待。

10月7日，中国人民银行宣布自10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，预计将额外释放7500亿元流动性，提振了市场信心。

紧随央行降准的利好消息，财政部部长刘昆也释放出积极信号，他表示今年以来，积极财政政策持续发力，减税降费力度加大，激发市场主体活力，财政支出进度加快，支撑经济平稳增长。此外，刘昆称今年全年减税降费规模预计将超过1.3万亿元，同时还在研究更大规模的减税、更加明显的降费措施。

两大利好加持之下，A股仍然没能冲出大跌的预估，对冲政策失效了吗？综合市场观点来看，多数认为节后受外围市场波动影响暂时占据上风，央行降准与财政部利好尚不足以完全对冲利空情绪。

摩根士丹利华鑫基金认为，短期内降准对股市的利好刺激，小于国庆期间外围市场资产价格波动的影响。渤海证券也认为，就节后A股市场而言，假期期间的海外风险爆发和国内经济数据的部分回落，将会带来节后A股市场的短期波动但并不会改变阶段性的方向，而降准会弱化相关冲击力度。

后市如何？

纵观后市，节后初期A股可能继续经历短期震荡，不过对更长期的走势，市场普遍持谨慎乐观态度。

部分观点更偏向稳健，认为A股仍面临一定挑战。中金认为，综合长假期间外围市场表现、最新数据反映的基本面趋势以及政策应对的情况，A股市场内外部环境仍具挑战，坚守大市值、低估值板块是相对稳妥的策略。

渤海证券预计，在经历周初的市场波动后，市场将走向平稳，市场的关注点将会转移到改革的推进，届时如能出现更大力度的改革动作落地，将带来市场的基本面预期扭转，并决定反弹机会的持续性和向上的高度。

富荣基金则表示，国庆后为三季报密集披露期，从宏观经济数据来看三季报整体超预期的可能性不大，仍将以结构性的行情为主。

从积极向好的方面来看，杨德龙认为近期政策利好密集出台，凸显了政策面对于经济以及股市的支持。相对于外围市场的冲高回落来说，A股市场已经逐步完成了筑底的过程，开始出现震荡回升，节前市场已经成功收复了2800点。在外部冲击利空逐步兑现之后，A股市场实际上已经到了一个拐点。

摩根士丹利华鑫基金认为，政策托底叠加估值底部，继续下跌空间不大。虽然节日期间国际市场的剧烈波动让A股市场有所承压，然而海外市场的影响更多反应在短期的情绪上，A股市场中长期走势仍然取决于自身因素。反观国内，减税、降准以及理财新规的落地均表明“稳增长”各项政策预期仍在升温，在适度对冲海外风险的同时，政策面托底经济的效用有望在四季度逐步显现。考虑到市场估值处于底部区域，维持对市场走势谨慎乐观的观点。

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