今年以来，随着股指的持续下行，不少上市公司的实际控制人主动或被动地进行了股权转让，其中有国资背景的公司成为一些原本属于民营上市公司实控人成为了一大潮流。

不过，江山股份（600389.SH）显然不在此列。此前其公司第一大股东中化国际（600500.SH）拟通过公开征集方式协议转让其所持公司全部29.19%股权，而唯一的意向受让方则为民企乐山市福华作物保护科技投资有限公司（下称“福华作物”），这使得其很可能成为今年以来A股市场上少见的民企接盘国资上市公司股权的案例。但这一切，在这个金秋十月又有了新的变数。

第一大股东换人

江山股份10月7日晚间发布公告称，南通产业控股集团有限公司（下称“南通产控”）及其一致行动人南通投资管理有限公司（下称“南通投资”）增持了本公司1156.13万股，占公司总股本的3.90%。本次权益变动后，公司的第一大股东将变更为南通产控（持股29.20%），南通产控与南通投资合计控制公司29.69%表决权。公司无控股股东及实际控制人。

资料显示，南通产控与南通投资背后的实际控制人为南通市国资委，而江山股份又是注册地在南通的上市公司。在第一大股东准备清仓撤退之时，南通方面显然不想失去对上市公司的控制，选择在此时加仓买入公司股权，态度已经非常明显。

而南通产控方面也在公告中表示，无在未来12个月内处置上市公司股权的计划，同时拟在未来12个月内继续增持上市公司股份，若未来所持有的股份变动幅度达到法定标准，将根据相关法律、法规的要求依法履行信息披露义务和其他法定程序。

财务数据显示，2018年上半年，江山股份实现营业收入19.86亿元，同比增长15.29%；实现净利润1.83亿元，同比增长175.31%。每股收益0.6169元。

处境尴尬的股权意向受让方

根据江山股份此前的公告，公司原第一大股东中化国际拟以公开征集受让方的方式，以不低于20.8元/股，协议转让所持本公司8668.41万股（占公司总股本的29.19%）。国务院国资委已经同意这一方案。而在公开征集期内，福华作物成为了唯一的意向受让方。

根据天眼查的数据，福华作物由福华集团全资控股，董事长及法人为张华，其持有福华集团99%股份，董事张彬占1%股份。而福华集团旗下主要资产为从事草甘膦等农药生产的福华通达，福华集团为其第一大股东，占46.58%的股份。

福华通达2017年债券年报显示，2017年公司总资产为100.91亿元，总负债为70.15亿元，资产负债率为69.52%。而公司的当年营收为44.35亿元，同比增长29.67%，营业成本为42.27亿元，同比增长30.86%，归母净利润为1.79亿元，同比增长30.85%。

一位资深市场分析人士表示，尽管从行业整合的角度来看，同样从事草甘膦等农药生产的福华方面入主江山股份或许并不是坏事，但当地政府显然并不希望看到一家发展良好的上市公司被外地民企所控制，更不用说中化国际这部分股权原本就是南通方面转让出去的。

而从福华方面来看，在多次资本运作均未能成功上市的背景下，选择同一行业的江山股份本身是一个不错的选择，虽然上述股权整体转让价将超过18亿元，但至少公司资产质量还是不错的。不过从福华通达的财务数据来看，在目前的金融形势之下，要拿出18亿元现金对于福华集团而言也并轻松，公司的财务成本将大幅增加是确定无疑的。加上目前南通方面的这个态度，或许需要再次考虑一下是否要接盘中化国际的这部分股权。

江山股份10月8日报收21.40元，下跌2.19%，成交7399万元。

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