外资这样看A股机遇

值得注意的是，在经济面临下行压力、市场波动率加大的当下，外资如何看A股投资机遇？

在对外部不确定性的担忧下，9月初A股几度出现大幅下挫，估值已回落至低位（接近2015年中大跌和2016年初“熔断”时的水平），各项指标仍然显示出市场情绪高度谨慎，截至9月11日，前十个交易日的日均成交金额不到2600亿元，但外资机构始终是“净买入者”。

全球最大资管机构贝莱德（BlackRock）中国股票投资主管朱悦在接受第一财经记者独家专访时表示，今年A股动荡主要还是因为外部因素所致，外资净买入A股的结构性趋势仍会持续。“绝大多外资对A股仍是相对配置，相比之下，内地的私募等机构等才是绝对配置，所以在情况不好的情况下就会卖出，这也是北上资金和南下资金的区别。”

具体而言， 外资投资A股有结构性和周期性因素两方面，前者是指在原先超低配A股的背景下不断增配，而后者则更多指因市场波动或情绪因素而买卖A股。结构性因素是外资配置A股的主因，因此也不容易出现逆转。 “结构性因素一直存在，由于此前外资一直是超低配中国的，中国占全球股票指数仅约3%，即使早前配置的也只是例如腾讯、阿里巴巴这类股票，这类配置其实并不完全反应中国本地经济，更多还是属于互联网板块的配置。但如今外资开始更多关注中国内地资本市场。” 朱悦对记者称。

就具体板块来看，施斌对记者表示，长期而言，消费、医疗、互联网更有机会。但短期而言，其认为银行板块也被严重低估，“0.6-0.7倍PB的隐含判断是经济‘硬着陆’，韩国经济危机时才出现过0.5倍PB，但中国经济并不存在这种担忧，因此近期不少机构加仓银行。”

周文群则对记者表示，近期国家对基建投资的政策支持以及货币端的宽松都还没有传导到更大范围的经济活动上。另外受限于实质上仍偏紧的财政政策，以及环保限产等因素，短期内经济增长还会承压。受政策动向影响，中小企、民企的盈利增速不确定性加大，而白马股，即大市值、低估值、高资产质量的公司则展示出了较强的抗跌性。富达目前仍比较偏好的行业有保险、银行、食品饮料、家电等。

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