2.抗肿瘤药物市场成长空间巨大，疫苗研发值得关注（西南证券）

据IMS数据显示，全球抗肿瘤药物市场从2012年910亿美元增至2016年1130亿美元；中国抗肿瘤市场由2012年的604亿元增长至2017年的1268亿元，预计2018年市场规模可达1447亿元。而从药物结构来看，全球抗肿瘤药物以靶向及免疫治疗药物为主，占比65%；而国内市场抗代谢类、植物药类和烷化剂类药物占比超过50%，西南证券预计，国内肿瘤药物结构未来会向全球看齐，靶向及免疫治疗药物国内市场成长空间大。

近年新型抗癌药物不断成功商业化，其中最引人注目的是以PD-1和CAR-T为代表的肿瘤免疫疗法。不过这些药物虽实现了划时代的临床结果，但是PD-1对于实体瘤应答率较低，CAR-T针对实体瘤的疗效仍较为有限。西南证券认为，治疗性肿瘤疫苗因其促使免疫细胞高特异性的针对肿瘤攻击，有望成为实体瘤免疫治疗的重要突破口。

肿瘤疫苗经过数十年的发展，取得不少理想结果，亦积累了大量经验。西南证券研究发现，目前，制约肿瘤疫苗技术发展的两大因素为：（1）抗原的免疫原性弱造成肿瘤免疫耐受；（2）抗肿瘤免疫逃逸佐剂的设计。为了解除这两方面因素的限制，研发个性化肿瘤疫苗和联合用药治疗成为了未来肿瘤疫苗发展的两大趋势。

西南证券还发现，目前中国在研肿瘤疫苗项目共计47个，在全球范围内仅次于美国和欧洲。2017年7月三胞集团以8.19亿美元的价格收购拥有全球唯一肿瘤疫苗细胞治疗产品的企业Dendreon，将极大推动国内治疗性肿瘤疫苗市场的发展。此外，包括海欣生物和西比曼生物在内的企业通过自主研发取得一定的临床进展。同时，国外公司也通过合作在中国进行临床和商业化，这对整个行业都有极大促进作用，国内市场前景光明。

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