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重启逆周期因子的三大影响

2018-08-28 09:28:31    第一财经  参与评论()人

8月24日19时,外汇市场自律机制秘书处发布新闻稿称,人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”。10分钟后,央行网站《沟通交流》栏目转发了该条新闻稿。这一举措并不意外,早在8月中旬央行召集外汇做市商银行举办座谈会的时候,已埋下伏笔。

“中间价”的作用

要想解析这一政策所产生的影响,首先需要知道“中间价”的作用。中间价对于人民币即期汇率而言,有点像股票价格的上日“收盘价”。一只股票每个交易日能够涨跌的极端价位是上日收盘价基础上的±10%,人民币汇率每日升贬的极端值是中间价基础上的±2%。可以说,中间价决定了人民币汇率每天涨停和跌停的极端价位,中间价既是每个交易日人民币汇率的“锚”,也是一个时期人民币汇率升贬速度的一个关键条件。

中间价不简单等同于股票的收盘价,因为在外汇交易中心16:30发布当日收盘价后,人民币的夜盘交易要持续到23:30。此外,外汇市场是个全球市场,24小时交易,就算是23:30外汇交易中心停止夜盘交易,美元、欧元等其他货币以及离岸人民币仍在交易中。因此,中间价=上日收盘价+一篮子货币汇率变化。

中间价由外汇市场做市商银行报价,由中国外汇交易中心计算并受权发布,根据交易中心的官方表述,人民币对美元汇率中间价的形成方式为:“交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向外汇市场做市商询价。外汇市场做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化进行报价。交易中心将全部做市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本,去掉最高和最低报价后,将剩余做市商报价加权平均,得到当日人民币对美元汇率中间价,权重由交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定”。

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