王钰表示，在2009年之前，券商经纪业务收入主要包括佣金和保证金利差收入，盈亏平衡的测算还相对容易。但在此之后，经纪业务中还增加了融资融券业务、产品代销业务，近几年来又增加了投行、资管等协同业务收入。截至目前，“大经纪”的内涵更为丰富，收入构成复杂，佣金在其中的占比开始降低。另一方面，近两年来，整个券商行业都在大力加码互联网金融，收缩和集中柜台业务，这使得券商经纪业务的成本出现较大幅度的下降。

“收入构成在变化，成本降低，券商经纪业务很难简单地测算盈亏平衡点。即便可以，测算出来的值应该也会远低于此前纯股票交易假设下的盈亏平衡点。”王钰称。

尽管盈亏平衡的测算发生变化，但这依然没有改变券商经纪业务难赚钱的事实。

由于市场交投冷淡、股指回落，券商自营、经纪业务严重拖后腿，行业中报整体表现不佳。据此前分析师测算以及经营月报统计，A股上市券商上半年能实现净利正增长的券商或不超过5家。若以证券业协会公布的行业数据来看，从2016年至2018年，中期的代理买卖证券业务净收入分别为559.76亿元、388.54亿元、363.76亿元。而进入今年下半年以来，市场仍未有明显回暖迹象，券商经纪业务未来仍难言乐观。

交易赚钱早已靠不住

依靠股票交易难赚钱，行业内早已有预期。成交地量，其实只是迫使业内正视这个事实。

在传统业务和测算模式下，影响经纪业务盈亏平衡的要素中，券商佣金率在不断下滑。在2015年和2016年等成交火爆的行情下，由于成交放量的对冲，券商经纪业务收入并未出现明显下滑。但由于市场佣金费率还在下滑，当成交额出现萎缩时，券商亏钱不再是危言耸听。

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