8月16日，央行重启逆回购操作，结束连续19日的暂停公开市场操作。此外，今日无逆回购到期，净投放400亿。多位业内人士认为，此举充分体现了央行对流动性的呵护，并与目前“稳健”的政策取向相一致。

据央行公告显示，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，今日在开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作1200亿元的基础上，以利率招标方式开展400亿元7天期逆回购操作，中标利率同上期相同，为2.55%。

兴业研究固定收益分析师梁世超对第一财经表示，央行此次重启逆回购主要是考虑到长期暂停公开市场操作后，遇到税期等因素，对冲市场扰动。此举充分体现了央行对流动性的呵护，并与目前“稳健”的政策取向相一致。他称，周四国库现金定存中标利率维持在3.7%的水平，显示了即使在缴税影响窗口，流动性仍整体较为充裕。

值得一提的是，前一日，央行超额续作MLF（中期借贷便利）3830亿元，对冲当日3365亿MLF到期，实现净投放465亿元。本次MLF中标利率为3.3%，亦与上期持平。截至目前，央行本周已实现净投放865亿元。

中信固收明明表示，央行在资金利率和政策利率结束倒挂后重启流动性净投放，有利于维持银行体系流动性保持合理充裕。操作利率的持平，也表明央行长期利率平稳的态度。另外，明明还指出，MLF和国库现金定存续作存在刚性，中长期缩量概率低，短期流动性可能有削峰填谷操作。

在央行重启逆回购和超额续作MLF背景之下，货币市场利率走高趋势并未变化。据Wind数据显示，8月15日，上海隔夜银行间同业拆放利率（Shibor）加权平均价报2.3450%，上升1.7个基点；7天shibor加权平均价报2.6120%，上升2.3个基点，3个月Shibor加权平均价报2.8070%，上升0.8个基点。

事实上，自8月9日起，隔夜shibor和7天shibor连续上涨，3个月shibor也扭转了长达一个多月的下跌趋势，市场资金利率和货币政策利率结束倒挂，短期流动性趋势有所转变。

对此，梁世超向第一财经称，未来一段时间资金利率中枢将较上半年更低，但是持续低于7月下旬至8月初的水平难以持续。他进一步解释，从利率和汇率的关系看，短期利率（短债、资金）、中美利差往往对汇率有一定的牵制，如果短端利差保持过低，对于汇率保持双边弹性也不利。“因此，我们认为8月上旬的宽松环境基本是底部，未来货币政策更注重传导机制的疏通。”

华创证券分析称，资金面最宽松的阶段可能正在过去，前期利率下行最主要的驱动因素开始出现动摇。而财政刺激和宽信用的预期、通胀出现超预期反弹、汇率贬值压力不断加大、全球利率反弹等因素对利率的推升作用开始增强。资金面拐点出现之际，利率的底部可能也已经出现。

此前，央行发布《2018年第二季度中国货币政策执行报告》，为下半年货币政策走向定下基调。报告称，下一阶段稳健的货币政策要保持中性、松紧适度，把好货币供给总闸门，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化预调微调，注重稳定和引导预期。

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