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2018年8月13日目录

►“政策+市场”双重驱动，天然气迈入发展新时代（华创证券）►工业互联网政策红利渐释放，进入投资加速新阶段（川财证券）►政策加持信息消费提速，电子产业望受益需求提升（中信证券）►二次探底后指数更健康，新经济引领未来投资主线（策略研究）►133家公司获买入评级推荐，医药生物板块重获亲睐（研报统计）

1.“政策+市场”双重驱动，天然气迈入发展新时代（华创证券）

目前我国对大气污染治理仍坚定不移的推进，以天然气为代表的清洁能源排放小污染低，且单位热值成本相对石油燃料更低，对加快生态文明建设意义重大，替代燃煤成为大势所趋。

华创证券指出，当前国内能源结构中煤炭消费占比高达62%，而天然气6%的消费占比远不及世界24%的平均水平。同时十三五规划明确了天然气发展的目标与国家对其发展的大力支持，而2017年的“煤改气”成为天然气未来发展的重要催化因素，天然气未来发展确定性较高。

我国2017年天然气消费量同比大幅增长13.8%至2394亿方，但天然气产量仅同比增长7.7%至1474亿方，进口依赖度提升至40%。而国际供需格局则相对宽松，以美国为代表的产气大国产量增速近年大于消费量，全球天然气长期将保持供给略过剩的状态，2018年国家目前已经在气源端、调峰储气端等出台了多项政策保障供应稳定，华创证券看好“煤改气”的继续推进及起价趋稳背景下天然气行业的稳步发展。

华创证券认为，我国天然气产业上中游份额主要集中在“三桶油”，而近年非常规天然气的发展迅猛，“管住中间，放开两头”的指导为上游煤层气、页岩气开采、LNG的进口等环节创造了机遇。而下游方面，在煤改气的驱动下，天然气分销、分布式能源等领域有望迎来快速增长。

华创证券认为，天然气行业在大气治理趋严、煤改气等政策的多重推动下，需求端有望实现高增。同时随着进口的扩大、调峰储气设施的不断完善以及价格市场化改革的不断推进，加之非常规气和进口端高增，行业产值有望扩大，运作机制也有望更加健康成熟。

华创证券建议行业上中游关注煤层气龙头蓝焰控股、拥有澳大利亚气田优质资产、国内LNG新产线即将在年底投产的新奥股份（600803.SH）。另外建议关注LNG接收站以及天然气运储领域；行业下游关注城市燃气分销在煤改气推进的背景下，仍望保持较高景气度。建议关注深圳地区天然气分销龙头深圳燃气（601139.SH）；内生稳健增长、要约收购煤层气开采优质企业亚美能源有望达成的新天然气（603393.SH）；以及下游天然气壁挂炉龙头迪森股份（300335.SZ）。

2.工业互联网政策红利渐释放，进入投资加速新阶段（川财证券）

近日，贵州省政府印发《贵州省推动大数据与工业深度融合发展工业互联网实施方案》，方案提出，到2020年，初步构建工业互联网体系；到2022年，形成较为完善的工业互联网体系的总体目标。

安信证券指出，工业互联网是将新一代信息技术与工业系统深度融合的应用模式。工业互联网通过系统构建网络、平台、安全三大功能体系，打造人、机、物全面互联的新型网络基础设施，形成智能化发展的新兴业态和应用模式，具有低时延、高可靠、广覆盖的特征。Accenture预测到2020年全球工业互联网领域投资规模将超过5000亿美元，2030年，工业互联网将带来超过15万亿美元的增长。

据信通院统计，2013～2016年中国工业云平台企业用户年均增长超过146%。而企业上云用户数迅猛增长的另一面，是中国总体企业上云规模基数较小的现状。根据工业互联网产业联盟测算，2017年中国工业互联网直接产业规模约为5700亿元人民币，按照2017～2020年18%的年平均复合增长率，预计2020年将达到万亿元人民币。

川财证券指出，工业互联网是新一代信息通信技术与现代工业技术深度融合的产物，是制造业数字化、网络化、智能化的重要载体，也是全球新一轮产业竞争的制高点。2017年我国工业互联网市场规模约为4700亿元，预计2018年到2019年年均增长约18%。具体到细分市场结构上看，基础设施、软件与应用、通信与平台、工业安全的占比分别是40.90%、30.70%、27.60%、0.80%。

从国外巨头GE、西门子等公司转向工业互联网的历史来看，国外巨头转型工业互联网都是坚决、迅速的，要么通过自己技术开发、要么通过并购重组追赶。比如说美国通用电气（GE）从物联网角度切入，主攻智能服务，7年累计研发投入70亿美元。西门子则通过一系列的并购重组，在更偏重工厂生产方式的变革的原则下切入工业互联网。借鉴国外巨头经验，川财证券建议从具有先发优势和高市场渗透率这两个维度选择投资标的，具体标准如下：第一，转型工业互联网坚决迅速的，具有先发优势，通常会有政策支持的公司标的；第二，深耕于某一制造业领域，具有较高的市场渗透率；第三，注重生产方式的变革，这是信息化和工业化两化深度融合的必然要求。

川财证券推荐关注相关标的宝信软件（600845.SH）、用友网络（600588.SH）、东方国信（300166.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）。

3.政策加持信息消费提速，电子产业望受益需求提升（中信证券）

工信部、国家发改委近日联合印发的《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》提出，到2020年，我国信息消费规模将达到6万亿元，年均增长11%以上。

中信证券认为，《计划》提出提升消费电子产品供给创新水平以及推进5G规模组网建设，将拉动智能终端以及上游面板、PCB和其他零部件的全面加速。

下游终端方面，国内智能手机市场逐步从增量市场转为存量市场，2015/2016/2017年销量分别为4.57/5.22/4.61亿部，通过物联网、大数据、云计算、人工智能提升智能化、通过光声屏方面微创新增加亮点以及5G时代的来临都将成为带动换机潮的新动能。

显示产品方面，国内厂商持续资本投入，大尺寸LCD以及柔性OLED都有国产化趋势，包括京东方、深天马、华星光电等都有相关产线在建，中信证券预计未来将显著提升本土产品在国际市场上的竞争力。

中信证券认为，从4G到5G的发展，在智能机终端最明显的变化就是射频天线形态改变与价值量的提升。由于手机内天线数量和频段数成正相关关系，而5G时代频段数达至少50个，相对于4G时代的20个，相应天线数量需求激增；另一方面，由于5G时代频率提升，波长降低，从而天线长度进一步降低，体型减小+数量提升催生了对于阵列天线（MIMO）的需求。MIMO阵列单机价值量可达30～80元，相对于传统FPC（1～2元）和LDS（6～15元）天线有明显提升。

中信证券认为，由于5G技术在通信频率上有显著的改变，对应到终端产品如手机上的变化除了射频天线，最大变化就是如滤波器（SAW）、放大器（PA）、开关（Switch）等射频前端，单机价值量从4G的8～10美元提升至5G的15～20美元。5G时代频段增加，通信中需要更多的滤波器来过滤杂波，单机数量从4G时代的20～40个提升至5G时代的近80个，是射频前端中需求最大，增速最高的零部件，预计市场规模从2016年的52亿美元提升至2022年的163亿美元，CAGR达13.5%。预计功率放大器和开关的单机数量也有翻倍的规模，两者总市场在2016/2020年分别达48/62亿美元。

中信证券建议继续关注产业链龙头及细分创新。包括5G、宽带中国等在内的新一轮信息消费有望提振市场需求，相关细分龙头有望长期受益，重点关注在声光和屏幕领域领先的消费电子平台型公司，以及功率放大器，面板领域的细分龙头，如立讯精密（002475.SZ）、欧菲科技（002456.SZ）、领益智造（002600.SZ）、大族激光（002008.SZ）、汇顶科技（603160.SH）、三安光电（600703.SH）、京东方（000725.SZ）等。

4.二次探底后指数更健康，新经济引领未来投资主线（策略研究）

上周市场先抑后扬，8月6日市场在贸易冲突再升级的刺激下再度探底，随后市场再度开启反弹。全周各主要宽基指数均录得上涨，国元证券指出，从行业表现来看，申万一级行业以上涨为主，其中以计算机、通信为代表的TMT行业领涨，建筑建材等基建产业链依然涨幅居前，而纺织服装和休闲服务等行业出现下跌。

国元证券认为，上周市场在贸易冲突升级的背景下再次反弹，有以下几个原因：首先，市场对贸易冲突转变为持久战且阶段性爆发的预期已经相当充分；其次，市场前期的下跌主要源于风险偏好的下降，市场基本面没有出现明显恶化，超跌反弹的逻辑仍然存在；最后，近期市场政策利好的信号不断，给予市场更多反弹的动力。正如二季度货币政策执行报告中提到的，政策端调控将更加注重各部门间的协调。

联讯证券认为，虽然外部风险造成前两周的反复，但是底部反转的决定性力量仍然是国内经济预期改善，从而股市底部反弹/上涨的大格局未变。上证二次探底后重回升势，磨底时间越长，市场更加健康。最近两周虽有反复，对大势信心不变。结构上基建和原材料代表的大周期、保险和银行代表的大金融，仍是阶段主线；而上周所反映的消费、科技可能有波短期反弹。

海通证券也认为反弹在路上，跌幅大、估值低、政策微调偏松的逻辑没变，二次探底是正常现象，政策底领先市场底。第五轮历史大底磨底还需时间，右侧需等去杠杆高峰过去。过去政策偏松的反弹，往往价值搭台成长唱戏。货币和财政政策托底后，聚焦新经济的产业政策落地更利于成长。二次探底后的第二波反弹，科技类成长股弹性更大，如5G、半导体等。中期圆弧磨底角度，消费白马仍是较好配置品种。

目前从政策、资金、市场特征、投资者情绪及估值多个维度看，安信证券认为A股市场基本具备了底部区域的特征。未来一个阶段的行情主要是结构性的，它的主线将是符合中国产业升级方向和政策战略支持、景气能够向上的新经济部门，龙头将是其中的真成长公司，是能够在基本面，例如订单收入利润，得到验证的公司。安信证券认为重点关注的方向应该在新科技、新消费、新服务领域，包括云计算、航空装备、5G、半导体、教育、新能源汽车等。主题关注粤港澳大湾区、乡村振兴、国企改革等。

5.133家公司获买入评级推荐，医药生物板块重获亲睐（研报统计）

近一周内，上市公司共有133家公司获得机构研报买入评级推荐，总数与前一周基本持平，多家上市公司获得机构密集关注。其中，建筑材料板块上市公司伟星新材（002372.SZ）共获得10家机构给出的买入评级推荐，此外，中顺洁柔（002511.SZ）、森马服饰（002563.SZ）、欧菲科技（002456.SZ）以及华鲁恒升（600426.SH）也分别获得9家机构的买入评级推荐。

过去一周，共有31家上市公司获得机构评级首次关注，13家公司获得最高买入评级。其中，医药生物板块因连续回调估值优势显著，药明康德（603259.SH）等多家医药类上市公司获得关注，此外机械设备、电子板块相关上市公司也获得一定关注。

表一 31家公司获机构首次评级

此外，有19家公司获得机构调高评级。具体来看，尽管瀚蓝环境（600323.SH）上周三出现较大跌幅，但依然获得较多机构关注，光大证券、东兴证券分别将公司评级调高至最高买入评级；创业软件（300451.SZ）上周表现良好，一周累涨逾18%，太平洋证券将公司评级调高至最高的买入评级推荐。

表二 19家公司获机构调高评级

中信建投指出，药明康德今年一季报营收同比增长21.13%，归母净利润同比下降13.72%，主要是受到汇兑损益的影响。二季度起人民币汇率下降，公司海外业务众多，业绩有望回升。预计公司未来几年营收增速在20%以上。此外，公司主要客户面向海外，但在国内新药研发热度提高以及公司并购的推动下，药明康德国内业务正稳步提升，公司目前正筹备在H股上市，未来业绩存在较大增长空间。

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