50%的销售净利率，在A股所能容纳的任何一个行业，都是不可想象的。就单个公司而言，即便产品走俏如茅台，其销售净利率也不超过50%。

以第三方评估给出的三家可比医药公司泰格医药、信邦制药、博济医药来说，其2016年的销售净利率分别为13.35%，4.71%，2.81%，平均销售净利率不超过10%。估值高溢价为日后争端埋下了一颗“地雷”。

曾经蜜月到18亿商誉“地雷”

从1.69亿评估到19.45亿，增值部分作为商誉进入上市公司商誉科目，直接变成了上市公司的资产。2016年末，百花村账面商誉17.04亿，而2015年末，这个数字是0。

2016年末，在南京华威的帮助下，百花村录得净利润5600万，顺利保壳，百花村摘掉*ST帽子。2017年10月，已经是百花村董事的张孝清，还被聘为总经理，已剥离能源资产专注生物医药研发企业的百花村，仍需要专业出身的张孝清主持日常经营工作。

蜜月终结于2017年年报的审计。2017年末，百花村对这17亿商誉计提了6.23亿的减值损失，刚刚实现扭亏的百花村，再度跌入巨亏的深潭。2017年末，百花村净利润-5.65亿，其中6.23亿商誉资产减值“功不可没”。

对于突如其来的巨额减值，年审事务所希格玛会计师事务所（下称：希格玛）给出的理由是：受到行业政策变化的影响，南京华威医药信制药研发收入下降明显，不及预期，根据第三方评估公司出具的估值报告，对17亿商誉计提6.23亿元减值。

当初19.45亿元的估值，两年蒸发掉三分之一。

在此巨额减值之前，张孝清曾有过一番与上市公司的抗争。尤其是南京华威的承诺是否兑现这一结论上，双方分歧严重，而矛盾的表现形式，明面上表现为张孝清与希格玛之间的矛盾。

根据资产重组方案，张孝清承诺，南京华威2016年度、2017年度、2018年度和三年累计扣非归母净利润，分别不低于1亿元、1、23亿元、1.47亿元和3.7亿元。

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