当前经济运行稳中有变，面临一些新问题新挑战，外部环境发生明显变化。在此情况下，下半年如何保持经济社会大局稳定？中共中央政治局会议（下称“会议”）提出了六个“稳”，即要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。

7月31日召开的此次会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

万博新经济研究院副院长刘哲接受第一财经记者采访时表示，“六稳”是会议的大亮点，把稳就业放在第一位，体现在新旧动能转换过程中，政府在职工安置、转岗培训等方面将发挥更加积极的作用。稳金融在下半年将放在更加突出的位置，金融去杠杆将告一段落。

“而稳投资、稳外贸、稳外资，体现出政府在经济上对于投资和出口的重视，后期将通过基建投资对冲房地产的投资下滑，同时通过扩大对外开放、拓宽对外贸易区域等方式，对冲中美贸易摩擦可能的负面影响。稳预期则是因为市场的悲观预期可能导致投资意愿下降。对于宏观经济稳定的预期有利于提升企业家投资的信心，激发民间投资的积极性。”刘哲说。

经济运行稳中有变

会议认为，上半年经济保持了总体平稳、稳中向好态势。主要宏观调控指标处在合理区间，经济结构持续优化，防范化解金融风险取得初步成效，生态环境改善，人民群众获得感、幸福感、安全感增强。

国家统计局发布的上半年中国宏观经济成绩单显示，主要经济指标增长平稳，经济增长的稳定性和含金量不断提高。但同时，投资、消费、出口稳中趋缓，贸易摩擦加剧了外部环境的不确定性。

工银国际首席经济学家、董事总经理程实对第一财经表示，生产效率的改善、叠加经济结构的优化，有望为下半年中国经济的高质量发展夯实基础。随着对外开放扩大和贸易再平衡，中国经济增长对净出口的依赖程度正在进一步下降。以供给侧改革红利为基础，中国经济的内生增长动力保持平稳，总体受外部冲击的影响相对有限。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊告诉第一财经记者，新问题新挑战主要集中在外部环境变化，主要是指目前中美贸易争端以及全球经济复苏不及预期对中国出口的负面影响，美国贸易保护主义立场对全球贸易和经济增长的潜在负面影响。

刘哲表示，从新经济的增速来看，当前中国经济仍表现出较强的韧性，但中美贸易摩擦是下半年出口的最大不确定性因素。2017年上半年，中国对美国出口已经开始出现放缓迹象，如果贸易摩擦进一步升级，不排除对美出口出现大幅下滑的可能，这是当前和今后一段时间中国经济面临的新挑战。

中国国际经济交流中心学术委员会委员王军接受第一财经记者采访时表示，下半年，在内有经济下行压力和信用风险暴露、外有贸易摩擦的大背景下，国内政策需要在稳增长、调结构与去杠杆、严监管之间调整和平衡。

会议强调，把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。要通过机制创新，提高金融服务实体经济的能力和意愿。

章俊表示，这意味着去杠杆的立场没有发生改变的前提下，要更好平衡去杠杆和稳增长之间的关系。上半年在去杠杆过程中，货币信贷过紧在一定程度上加剧了实体经济融资难、融资贵的问题，因此下半年政策调整方向是修正过紧的货币信贷政策来支持实体经济的合理融资需求。

刘哲对第一财经记者表示，当前降低金融体系自身杠杆率已经取得了明显成效，未来需要化解金融风险不能再单兵作战，需要与实体经济结合起来，通过推动金融体制改革和金融创新，让金融更好地服务实体经济，降低企业的融资成本，解决民营企业和中小企业的融资难问题，提升实体经济的活力，从根本上化解金融风险。

财政政策发力扩大内需

会议强调，下半年，要保持经济社会大局稳定，深入推进供给侧结构性改革，打好“三大攻坚战”，加快建设现代化经济体系，推动高质量发展，任务艰巨繁重。要坚持稳中求进工作总基调，保持经济运行在合理区间，加强统筹协调，形成政策合力，精准施策，扎实细致工作。

王军表示，政策调整的手段，一是通过财政和货币政策扩大内需，二是通过扩大有效投资稳增长。扩大内需的重点是激发社会活力，推动有效投资稳定增长，这也是推进供给侧结构性改革补短板、巩固经济稳中向好势头、促进就业的重要举措。

会议要求，保持经济平稳健康发展，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。

章俊表示，下半年财政政策要更加积极，但与货币政策总量调控的方式不一样的是，财政政策更多的是结构性调整。因此积极的财政政策并不意味着要扩大支出规模和提升中央政府杠杆率，更多的是通过减税以及在执行层面加快支出节奏来实现，更侧重于结构性调节来确保流动性能真正进入实体经济，并起到扶持中小企业和鼓励产业升级的效果。

王军表示，对于财政政策而言，可以在激发市场主体活力、促进结构调整方面发挥更加积极的作用，可以采取更大力度的减税政策来应对当前市场出清过程中的内外部冲击。

刘哲分析，预计下半年财政将从基础设施建设、减税降费和转移支付三方面发力。通过对新经济行业的结构性减税政策，让财政政策在培育新供给、新动能方面发挥更加积极的作用，推动供给结构调整。同时，通过加快推进提升个税起征点、增加纳税抵扣项等个人税改制度，降低居民的税收现值，改善收入预期，提升消费意愿和消费能力，进一步扩大内需。

加大基础设施领域补短板

会议强调，把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度，增强创新力、发展新动能，打通去产能的制度梗阻，降低企业成本。

刘哲表示，这意味着下半年基建进度尤其是西部地区的民生项目建设会进一步加快，基建对房地产投资下行的对冲和托底作用会更加明显。

作为中国经济增长的重要引擎，今年以来基础设施投资增速持续下滑，湖南、天津、山西等省份甚至出现负增长。这一方面和去年的高基数有关；另一方面，近期以来按照三大攻坚战的要求，政府采取了规范清理PPP项目、规范地方举债融资行为等措施，进一步规范了基建投资资金来源。

国家统计局新闻发言人毛盛勇近日在发布会上表示，今年上半年基础设施投资增速确实有所放缓。中央从防范化解重大风险的角度出发，对项目的合规性、合理性包括社会效益和经济效益进行综合评判，对项目包括PPP项目加强了合规性校验。通过这些手段，下半年一些合规的项目可能会加快落地进度。

章俊分析说，虽然消费依然扮演经济增长稳定器的角色，但近期进一步拉动的空间不大。因此下半年扩大内需主要需要依靠固定资产投资，在房地产调控政策不变的前提下，基建投资成为稳增长的抓手。目前国内在环保水利建设方面还有很大的空间，例如地下管廊建设等。而且从区域来看中西部地区的基建依然相对滞后，因此下半年政策调整过程中，这些方面都是补短板的重点方向。

在房地产方面，会议强调，下决心解决好房地产市场问题，坚持因城施策，促进供求平衡，合理引导预期，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展的长效机制。

安居客房产研究院首席分析师张波对第一财经称，房地产投资呈稳步上升趋势，但整体投资热度已现降温态势，无论从开发投资还是拿地来看，房企更为理性。下半年房地产投资预计仍将维持现有增长水平。

张波认为，落实地方政府主体责任的大背景下，地方性“精准化”调控手段会陆续出台，下半年预计部分城市还将出台更为严厉的调控政策。随着调控不断深入，部分二线热点城市房价将得到有效控制，但三四线城市还将保持一定热度。

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