行业属性和地域属性决定了金光纸业底层境外客户的三大特性——遍布多个国家、资产分散且单个规模较小、银行信用额度低。

据此特性，金光纸业设置两家香港公司作为窗口和平台，以“来料加工”的业务模式，统一管理对外贸易。即由香港公司从国外采购原材料，由国内工厂加工，成品从国内工厂运输至底层境外客户，国内工厂收取由香港公司支付的加工费的业务。也正是因为此，这只规模55亿的ABS，对应的基础资产为金光纸业对香港贸易公司的4万多笔来料加工应收款。

“这款ABS的设计逻辑，就是将金光纸业已经形成的以香港公司为付款方的应收账款进行打包，形成一个循环资产池。企业从2008年开始采用来料加工模式，有关资金入境、结汇等问题早已梳理流畅。针对此单ABS而言，如果某笔应收账款出现坏账，企业需要按照合同约定进行回购。如果到期本息不足，企业也要按照约定补足本息。”国金证券上述负责人解释称，金融产品的设计不改变企业实际经营逻辑。

如此分散的基础资产，如何核实其贸易的真实性呢？据国金证券上述负责人介绍，境外供应链金融反而更容易审核，相比于境内审核合同和发票体现的信息流，来料加工贸易可以从报关单、发货单等监控物流信息，从外汇收付监控资金流信息。

国金证券上述负责人表示，货物流与资金流相互印证、监控，进出口贸易必须符合海关和外管部门等相关部门的政策及要求。

据金光纸业副总裁翟京丽介绍，基础资产对应的底层境外客户，公司会根据经营业绩、信用度、下游客户质量等多个维度进行评级，分列出A类、B类等客户等级，从中选择优质客户，纳入到香港公司的交易对手方名单中，更加有力的支撑ABS资产池的顺利运行。对金光纸业而言，入池的来料加工应收账款能够被盘活；对被纳入名单的企业而言，其可能会受到金光纸业优先发货等“VIP”待遇。

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