他说：“有盛夏就有寒冬，全球货币政策的正常化是一个必然的趋势。经过将近2年的经济复苏之后，2018年出现全球流动性紧缩是大概率。年初我预计三季度可能出现新兴市场被美元拉爆的情况，事实上二季度就出现了，美元反弹、美债收益率上升带来新兴市场债务风险的暴露，阿根廷、土耳其这两个市场最严重，2月初以来墨西哥、巴西都有调整。上半年流动性收缩的冲击已反映在资产价格上了，下半年欧美货币政策反而可能比预期的鸽派，新兴市场迎来喘息期。”

张忆东进一步表示，现在还不到出现极端危机情况的时候，比如，市场当前对欧洲颇为担忧，但实际上，目前的环境和2011年、2012年的欧洲危机时期并不一样，当时欧洲经济差、债务压力大、欧元区有解体风险，但现在更多是短期政治的不确定性，欧元区崩盘的预期现在很低，下半年欧债危机不太会出现。

对于中国的资金环境，张忆东特别提到，信用风险释放是一个持久战。他说：“坏消息是信用环境不会快速走向宽松，不要幻想走以前经济一差就大放水的老路。好消息是去杠杆是有底线思维的，宽货币来对冲系统性风险，紧信用会持续，总量经济下滑但是不会失速。”

第三，基本面的逻辑。

张忆东谈到，市场对于基本面的分析存在认知的偏差，建议淡化宏观周期的视角，强调结构分化的思维。过去几年一直不认同“经济新周期”的理论，而始终坚持经济不是大起大伏，不会大好也不会大坏，总量平庸，波动收敛。中国权益投资相关的基本面分析应该立足寻找中国的核心资产，逻辑是大分化并非周期波动。

他解释：“很多分析师过度地用总量逻辑看经济，但是2016年开始，随着‘三去一降一补’的推进，应该用结构思维的分析框架去看中国经济基本面。我总结起来就是，总量平庸，微观精彩，赢家通吃。对周期的过度担忧有点杞人忧天，总量的下行是收敛的，但微观是非常精彩的，强者恒强、赢家通吃。”

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