大型IPO，除了银行还有券商。今年以来，券商IPO提速明显，在过会率大降的背景下，5家券商成功过会，分别为中信建投、华林证券、南京证券、长城证券和天风证券。中信建投登陆A股市场后，将成为第11家A+H股券商，国内前十大券商就此可以在A股聚首了。若过会券商今年全部上市，则A股上市券商将达到35家。

互联网新经济公司、独角兽企业以及银行、保险、券商等金融股构成了A股大型IPO的主力。这些公司募集资金规模确实不小，中国人保估计募资百亿元以上，工业富联募资272亿元，其他大型IPO募资规模也不容忽视，投资者担忧资金压力不无道理。但相对于市值50多万亿元的A股，相对于上市之后的市值扩张，A股IPO首发募资其实压力不大，甚至可以忽略不计，新股IPO上市之后的“估值虚胖”才是真正的资金压力所在。我们可从两个方面来看：

其一，今年港股与A股IPO的比较。

在刚刚过去的1~5月，港股新上市公司83家，A股仅52家。港股开始出现明显反超，是A股同期IPO的1.6倍。而在2017年，港股新上市公司183家，A股新上市公司438家，港股只有A股的42%。同时，港股市场过去5个月新增IPO申报公司数为176家，去年同期仅为97家。而A股市场新增IPO申报公司仅有23家，去年同期为107家，出现明显下滑。

这组数据，虽然没有统计募资规模，但从IPO家数也侧面说明了A股IPO压力并没有市场想象的那么大。

其二，A股IPO首募资金与上市市值的比较。

为什么说A股首募资金规模对市场压力不大？原因在于与完全市场化的港股不同，A股IPO实行严格的行政管控。新股发行实行隐性的23倍市盈率红线，新股发行市盈率相对老股来说有较大折让，这导致新股IPO首发募资较低。

但是，A股新股在正式上市之后，市值却会快速膨胀。药明康德上市之后连续16个涨停，每股报129.91元，累计上涨逾520%，静态市盈率达到110.31倍，总市值达到1353.6亿元，流通市值也达到135亿元。而公司发行价为每股21.6元，发行市盈率22.99倍，募资仅有22.51亿元。上市前后的数据对比可以看出，药明康德首募资金只有上市后流通市值的17%。其他的独角兽企业如三六零等，上市之后资金炒作更为明显，如今市值离最高点已经腰斩。

因此，要想解决大型IPO募资压力，单纯的“缩股”、“锁股”无法实质解决资金压力，独角兽战投基金恐怕也会沦为套利的打新基金。笔者认为需要将重点由IPO前端移到上市后端，解决炒新问题，不能任由游资狂炒，让这些本已规模庞大的大型公司在上市之后更成为估值虚胖的“毒角兽”。（作者系资本市场资深观察人士）

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