尽管*ST德奥表示计划通过加快回收应收账款、处置资产及股东借款等方式，多渠道筹措偿债资金。但从报表来看，*ST德奥资金链早已无“活水”。

截至2017年年底，德奥通航净资产为-1.64 亿元,资产负债率高达 125.63%。2018 年3月，*ST德奥已出现资金流动性危机，两笔银行贷款逾期,本息合计金额约2.04亿。

而应对逾期，*ST德奥的做法只能是资产抵押，以新还旧。3月28日，*ST德奥对外称，公司以佛山市某工业用地等资产抵押给兴业银行股份有限公司广州环市东支行，申请1.799亿元借款以用于借新还旧，偿还此前拖欠该银行的1.8亿元贷款。而另一笔与建设银行佛山分行的流动资金借款，逾期尚未有解决办法披露。

与*ST德奥相比，斯太尔则是陷入了信托通道违约的“罗生门”。以斯太尔的说法，公司2016年7月，斥资1.3亿元购买了“方正东亚·天晟组合投资集合资金信托计划”，主要投资于非上市公司股权和债权等。按约定，该产品存续满12个月时可提前终止，但当斯太尔称公司于去年8月要求终止至今，仅收到1040万元收益款项，本金至今未能收回。斯太尔因此将国通信托及投顾公司——北京天晟同创创业投资中心（有限合伙）（下称“天晟同创”）告上法庭。

但提供通道的国通信托最新回应称，上述信托计划属事务管理信托，公司按合同履行受托人管理责任，以天晟同创投顾指令，将资金用于了对玉环德悦投资有限公司（下称“玉环德悦”）的增资，成为后者的股东。斯太尔则以工商资料为证据表示，该增资并不存在，因为玉环德悦股东及注册资本在增资后未发生任何变化。

天眼查信息显示，目前玉环德悦的股东为两大自然人，就增资一事记者试图拨打该公司联系电话求证，但截至记者发稿，该电话无人接听。增资是否到位，而天晟同创作为投顾的投资指令又是否来自斯太尔？目前外界尚不得而知。

两大“烫手山芋”

斯太尔信托理财风险背后是“德隆系”旧部入局以来不可掩饰的业绩困局。2012年—2013年，英达钢构开始携硅谷天堂旗下天津恒丰，以及四家国内PE机构长沙泽洺、长沙泽瑞（已更名“珠海润霖”）、宁波贝鑫、宁波理瑞谋划入局斯太尔。

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