中国金融业经历了合久必分、分久必合的历程。从改革开放初期的混业经营模式，一直到上世纪90年代初期，开始走上分业经营的道路。

直到2002年，国务院批准光大、中信和平安作为第一批试点综合金融控股集团。2005年“十一五”规划纲要中提出，完善金融机构规范运作的基本制度，稳步推进金融业综合经营试点。自此以后，金控集团在各地全面开花。除了试点的金控公司，一些商业银行、四大资产管理公司也开始尝试多牌照综合经营。招商局、宝钢、中石化、中石油、华润、五矿、国家电网等实业型央企也以产融结合的方式参与其中。

此外，还有地方金融集团、民营金融集团和互联网金控集团等，地方金融集团如上海国际集团、广州越秀、浙江省金融控股公司、山东鲁信集团等；民营金融集团包括平安、复星、明天、泛海、希望、万向、东方等；近年来新崛起的互联网金控集团，如蚂蚁金服、苏宁等。

据统计，截至2016年年末，有近70家中央企业拥有各类金融子公司共150多家，有28家民营企业持有5家以上金融机构的股权。

“混业经营自身存在着不透明风险、道德风险、监管套利、投资者保护不力四方面风险，这些混业经营的业务在增加金融机构业务多样性和竞争力的同时，也放大了道德风险和利益冲突，对金融机构自身的风险管理和金融监管形成了挑战，带来了跨行业、跨市场、跨区域的风险传递。”央行金融研究所所长孙国峰近日在清华五道口全球金融论坛上表示。

央行金融研究所所长孙国峰

孙国峰分析了风险的主要表现，一是机构跨界扩张，一些金融机构追求多牌照、全牌照，一些企业控股了不同类型的金融机构，成为野蛮生长的金融控股集团，抽逃资本，循环注资、虚假注资，以及通过不正当的关联交易进行利益输送等问题比较突出。二是业务跨界套利，表现为不合理的影子银行，体现为交叉投资、放大杠杆、同业套利、脱实向虚等一系列问题。

“金融控股集团内部不同的金融业务存在着跨行业、跨市场传递的风险，因此需要建立内部的防火墙以隔离这个风险，进行穿透式监管。但如果将金融控股集团内部的业务完全隔离，和金融控股集团当初设立的初衷也是相悖的，这就决定了混业经营模式下金融控股集团存在这种内生的风险。”孙国峰指出。

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