退市常态化下主动退市待改革

A股市场的监管正在全面从严，对触及退市条件的公司“有一家退一家”，采取零容忍的态度，今年以来退市制度改革力度明显提升。不过从A股开创以来退市的数量对比上市的体量来看，目前退市的97家公司仅占整个A股上市家数的2.7%，退市率仍较低。

对此，董登新认为，一方面，需要加大对财务报表质量的监管，让上市公司难以操纵业绩，这样很多上市公司两年亏损一年微利的套路将很难实施；另一方面，监管层严打炒壳行为，如果壳没有价值，投资者也会用脚投票，那么很多股票可能会回归1元股，如果上市公司股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于股票面值，该公司股票将被终止上市。

“IPO市场化也是一个重要的方向，最重要放开定价权，由市场定价，这样新股上市破发可能会重新出现，就没有人炒新了。”董登新同时称，加上境外机构投资者进入A股市场，投资风格更偏向于大蓝筹股，“炒小”估计也会被淡化，市场生态环境会有改变，相应的随着沪伦通等开通，投资者的选择也会更多元，股民不会关起门来炒作A股，这样退市机制的实施也会相对高效。

董登新认为，退市的力度将会越来越大，将来A股市场每年至少要10家~20家公司退市，相较目前A股市场3000多家的容量，这样的退出量较为正常。

资本市场上的退市有两种，一种是因触及规则而被迫退市，另一种则是上市公司主动退市。除去因吸收合并而注销上市资格这一种主动退市外，目前A股市场以私有化等方式主动退市的情形较少。

Wind资讯数据显示，截至目前，A股市场已宣告退市的公司有97家，这其中，因连续三年以上亏损退市的有48家，占比近一半，因吸收合并退市的有33家，因私有化退市的有9家，因暂停上市后未披露定期报告、证券置换、其它不符合挂牌的情形3种原因退市的共有7家。

董登新告诉记者，目前A股市场上的主动退市主要体现在母公司对上市子公司的吸收合并，或者是央企、国企之间的吸收合并，合并之后有些公司的上市资格就会被注销，这种也属于主动退市；另外一种主动退市则是因为快触及退市标准而主动申请退市，二重重装成为这种情况首例。

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